第10章 并购战略.ppt

重庆大学经管学院 ?孟卫东，张卫国，龙勇 2004.3 第10章 并购战略 Chapter 10 Mergers and Acquisitions Strategies 10.1 并购战略与公司战略的关系 Mergers and Acquisitions and Corporate Strategy 10.2 并购战略的动因与价值 Motives and Value of Mergers and Acquisitions 10.3 并购战略的组织与实施 Organizing to Implement Mergers and Acquisitions 10.4 小结 Summary 10.1并购战略与公司战略的关系Mergers and Acquisitions and Corporate Strategy 1998年世界十大并购案 并购与公司战略Mergers and Acquisitions and Corporate Strategy 并购： Mergers and Acquisitions 实现一体化和多元化的手段 Ways to Implement Integration and Diversification 10.1并购战略与公司战略的关系Mergers and Acquisitions and Corporate Strategy 兼并 收购 Merger Acquisition 10.1并购战略与公司战略的关系Mergers and Acquisitions and Corporate Strategy 并购的类型 从并购双方所处的行业来区分 从并购的策略和方式来划分：公开并购、直接并购、间接并购、 杠杆并购、善意并购、敌意并购 企业并购 联邦贸易委员会(FTC)的并购分类 纵向合并 一个企业收购前供应商或顾客 横向合并 一个企业收购前竞争者 产品延伸合并 一个企业通过收购取得互补产品 市场延伸合并 一个企业通过收购取得互补市场 混合合并 出价企业与目标企业之间不存在战略相关性 10.2并购战略的动因与价值 Motives and Value of Mergers and Acquisitions 并购理论的经济学动因 规模经济理论 :扩大经营规模，实现规模经济，从而提高企业效益 。 管理协同效应理论 :释放了多余的管理能力，从而提高了整个经济效率 经营协同效应理论 :共同利用对方优势而产生“2+24”的整合效应。 财务协同效应理论 :使资金低成本地在企业内部流动 ,并购后企业的负 债能力大于并购前单个企业举债能力之和，且能 节省投资收入税。 价值低估理论 :股票市场价格低于目标公司的真实价值 。 代理理论 代理成本理论:并购接管是解决代理问题的最后外部控制制。 管理主义理论:企业管理层往往会从自身效用最大化出发， 考虑企业并购问题。 市场势力理论 :借并购活动以减少竞争对手从而增强对企业经营环境的 控制，提高市场占有率，增加长期获利机会。 税收诱导理论 :税收最小化诱惑 。 10.2并购战略的动因与价值 Motives and Value of Mergers and Acquisitions 企业并购的现实动因 10.2并购战略的动因与价值 Motives and Value of Mergers and Acquisitions 支持并购的原因和妨碍并购成功的问题 相关收购的经济利润Economic Profits in Related Acquisition Example: NPV(A+B) = $32,000 Empirical Research on the Performance Implications of Mergers and Acquisitions Jensen, Ruback (1983) 10.3并购战略的组织与实施 Organizing to Implement Mergers and Acquisitions 公司并购的调查 对目标进行调查分析：产业分析；法律分析； 经营分析；财务调查分析 调查分析的方法（商业检查） ：公司背