解析独角兽与CDR初探.pdfVIP

策略 2018-03-19 专题 独角兽专题系列之一——解析独角兽 与 CDR 初探 核心提示 独角兽企业的概念和标准 ：  独角兽企业指代那些具有发展速度快、稀少、投资者追求的创业企业。  衡量一个企业是否为独角兽有如下两个标准，一是企业成立不超过 10 年 ， 并接受过私募投资，同时是尚未上市的初创企业；二是企业的估值超过 10 亿美元。 中国独角兽状况概览：  国内市场痛失多个独角兽企业 ，由于旧规则难以适应新经济发展。  独角兽的结构性特征如下。其一，从新增数量来看，2017 年中国新增 22 家 独角兽企业，创历史新高 ；其二，从行业分布来看，“互联网+”领域占据 50% ，行业集中度最高 ；其三，从估值分布来看，互联网金融领域估值最 高 ；其四，从区域分布来看，一线城市孵化能力强劲 ，北京居首。 独角兽国内上市路径：  未上市的独角兽企业会更多选择在国内 A 股新股发行；海外已上市的独角 兽企业将优先选择发行 CDR 回归国内市场。  海外存托凭证的发行流程主要围绕着存托机构进行。发行人委托存托机构托 管基础证券并签发存托凭证，存托机构签发存托凭证给承销商。发行人委托 承销商进行存托凭证的上市和发售。在美国发行的存托凭证都是由商业银行 进行存托。 独角兽回归上市的影响：  海外已上市独角兽回归，将增加国内市场上优质企业数量，国内的估值体系 也将会向海外成熟体系靠拢。  目前来看，除非额外的新进资金流入国内资本市场，CDR 的发行肯定会对 国内既有市场格局造成重大影响。首批 8 家入围 CDR 名单的企业在海外市 场的总市值在 8 万亿人民币左右，我们预计，其中如果有 5%可以转换成 CDR 进入国内市场，那 CDR 市值预计在 4000 亿元人民币。公募基金和私 募基金用于证券投资的净值大约在 4 万亿人民币左右，可见市场上有 10% 左右的基金持仓可能会有所变动。 莫尼塔（上海）信息咨询有限公司 TMT 专题 目录 1. 全球独角兽概览 1 2、美国独角兽概览 4 3、中国独角兽概览 7 4、独角兽国内上市路径 11 5、独角兽回归上市的影响 14 6、附录 15 2 莫尼塔（上海）信息咨询有限公司 TMT