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美联储的“徘徊”就是白银多头的良机前言：进入11月以来，随着一系列强劲数据预示美国经济形势的好转，美联储部分官员声明措辞微变，再度引起市场对其年内启动QE退出进程的预期，令白银市场在10月31日暴跌的基础上，一跌持续下跌，11月初期是弱势横盘加阴跌，11月12日，随着欧元区顶梁柱德国、英国经济数据明显逊于预期，国际银价再度大跌，受此影响国内天通银11月12日当天下跌3.29%，随后几天在4100下方弱势整理。纵观整个11月上半月，国际白银走势的主基调就是一个“跌”字。值得关注的是，即便美联储候任主席耶伦于11月14日在美国国会证词中再发鸽派言论，也未能使白银价格出现明显反弹，连4100关口都难以有效突破。那么，该如何看待白银下一步走势呢？我认为，从今年底至明年初，国际白银将出现一波可观的中级反弹行情，对稳健投资者而言，这是一次难得的中线获利机会。11月开始市场对美联储政策基调变化预期逐步强烈市场对美联储货币政策变化的预期与美国政府发布的一系列经济数据紧密关联。进入11月份之后，近期发布的一系列数据显示，美国10月制造业和服务业数据利好，四季度经济开局强劲，初请失业金人数下降，10月非农就业岗位更是超预期增长，美国经济似乎踏上了强劲复苏之路。在这种情况下，美联储内部开始出现尽早启动QE退出的鹰派声音。这是令白银市场自11月以来持续下跌的根源。而仅仅在今年10月份，由于美国预算危机导致政府关门，加之美国当月多项经济数据表现疲软，美联储各项发言也表明会谨慎择机缩减刺激政策，此期间市场预计美联储将对经济刺激措施的缩减推迟至明年3月，而月末的美联储会议也证实了市场的猜测，会后美联储表示将延长支持经济的货币政策。我认为，美联储“出尔反尔”的原因是非常复杂的，绝非经济数据本身所能左右的。启动QE退出，美联储还在等什么？有市场分析机构认为，美联储12月开始缩减措施可能性甚微，料明年逐步退出。其一，虽然近期美国政府公布的经济数据比较强劲，但美国经济的基本形势仍显疲弱，一些经济指标的表现仍不理想，诸如美国企业9月支出计划大幅下滑，10月计划裁员人数月增13.5%，10月初制造业一度放缓等，美联储还需要更多时间、观察更多数据来做出判断。其二，美国政府的财政问题还未得到彻底的解决，美国经济对量化宽松政策还存在一定的依赖性；其三，美联储内部对缩减货币政策的时机意见尚未达成一致；其四，在全球经济复苏初见起色的环境下，国际社会对美国的量化宽松政策退出影响非常关注，希望美国政府谨慎对待。结束语：对白银多头而言，美联储的徘徊期或许就是一次良机在我看来，上述推迟QE退出的原因确实在美联储的考虑范围之内，但都属于战术级别的话题，特别是经济数据，这个问题对美联储根本就不是问题。就拿10月份的非农数据来说，权威机构预测中最低者5万左右，而公布数据是20.4万，我们能断定那家预测机构一定没有水平吗？美国劳工部公布的数据究竟如何恐怕还要另说呢！说到国际社会，美联储可能会更上心一些，但美联储考虑的一定是重量级经济体的动态，欧盟与日本是美国的盟友，这两大经济体有可能通过持续的宽松政策“掩护”美联储退出QE的战略行动。值得关注的是，刚刚结束的中共十八大提出了中国全面深化改革的战略构想，并把实现的时间基点定在了2020年。一旦中国全面深化改革构想得到实现，则中美之间的力量对比还将发生有利于中国的更大变化。基于这一判断，我认为，美联储这一次放出启动QE退出的口风很可能是“动真格”，“狼”或许真的要来了。简言之，等美国经济数据进一步好转不是导致美联储徘徊的主要原因，核心问题是在盘算大的国际战略格局演变问题，QE也好，美元也罢，归根到底都是为美国全球战略服务的工具。我们认为，对白银多头而言，美联储的徘徊期或许就是一次良机。从天通银月均线看，5月均线很可能在11月底出现一年内首次上拐，如果11月底到来之际这一形态得到确认，则白银就可能在今年底至明年初迎来一波可观的中级反弹行情，突破今年8月高点4977是大概率事件，甚至有可能向5500下方进军。