投资银行学3债券.ppt

投资银行学 第三章 债券 2010.10 截至2010年6月底，我国累计有62家中小企业经交易商协会注册了34.62亿元债务融资工具,其中16家中小企业发行了5亿元短期融资券，46家中小企业发行了26.65亿元中小企业集合票据 第三章 债券 第一节：债券概述 第二节：债券的发行与承销 第三节：中国国债发行与承销 第四节：公司债券发行与融资 第五节：熊猫债券的发行与承销 第六节：债券定价原理 第七节：可转债案例分析 第一节 债券概述 一、债券的概念与要素 发行人依照法定程序发行并约定在一定期限向持有人还本付息、反映债权债务关系的有价证券。 特点： 安全性 流动性 收益性 (三性原则) 发行要素 1、发行额度与面值 2、发行期限 3、偿还方式 4、利率与付息方式 5、发行价格 6、税收 7、发行费用 8、担保 9、赎回条款 二、债券种类 1、按发行主体不同的分类： 一、债券市场基本工具 一 公债 （一）国债 中央政府发行 1.国债发行的目的 弥补财政赤字、筹集大型基建设施基金，弥补国际储备不足 2.国债特征 安全性高、流动性强、收益稳定、免税 3.国债的形式 （1）凭证式国债 储蓄国债（类似于储蓄存单），可记名、可挂失、不能上市流通 （2）无记名（实物）国债 不记名、不挂失、可上市流通 （3）记账式国债 可记名、可挂失、可上市流通 我国的国债主要形式是凭证式国债和记账式国债 （二）市政债券 由地方政府发行，用于交通、通讯、教育、医院等公共设施建设支出 1.一般责任债券：以税收作为担保 2.收入债券：项目融资 （三）政府机构债券 政策性债券：国家开发银行、农业发展银行、进出口银行 发行对象：邮储、商业银行 主要用于国家大中型基础设施、基础产业、支柱产业的发展 二、公司债券 1.特点 违约风险较大 收益率较高 优先索取利息和补偿的权利 2.种类 目前中国债券市场的公司债券主要有四种：一、证监会管理的公司债券，一般期限在一年以上，上市公司发行；二、国家发改委管理的企业债券；三、人民银行管理的企业短期债券，期限在一年以内；四、上市公司的可转换债券 长江三峡电站债券发行（1996-2006） 三、可转换公司债券 特定时间、特定条件转换为公司优先股或普通股的债券 （一）可转债的好处 1.降低发行成本 2.代替发行股票 3.债券转换时，公司负债转为资本，减轻了公司还债的压力 （二）可转债的特点 1.债券性 2.股权性 3.可转换性 其他附加条件 1.回售条款 案例：工行转债(113002) 2.强制性赎回 五、国际债券 1.扬基债券Yankee bonds 外国借款者在美国发行以美元表示的债券。通常是附息债券，发行者以外国机构和国际机构为主，投资者主要以人寿保险公司、商业银行为主 2.武士债券Samurai bonds 外国借款者在日本发行以日元表示的债券，期限一般3-10年，一般在东京证券交易所交易 我国国际债券试水：1982年，100亿日元；1984年200亿日元 3.龙债券 在日本以外的亚洲国家或地区发行，以非亚洲国家和地区货币标价的债券 4.欧洲债券 借款人在外国证券市场发行，以市场外的第三国货币为面值发行的货币，如德国机构在法国发行以美元面值的债券 二、债券种类 2、按计息方式不同的分类 固定利率债券 单利债券 复利债券 浮动利率债券 累进利率债券：后期比前期更高 贴现利率债券 二、债券种类 3、按偿还期限不同的分类 短期债券：1年 中期债券：1—10年 长期债券：10年以上 4、按形态不同的分类 实物债券 凭证式债券 记帐式债券 二、债券种类 5、按抵押担保情况不同的分类 无抵押债券 抵押债券 ：财产抵押债券 抵押信托债券 设备抵押债券 担保债券 6、按记名情况不同的分类 无记名债券 记名债券：背书 7、按发行方式不同分类 公募债券 私募债券 三、债券的交易市场 场内交易市场 会员制证券交易所 公司制证券交易所 场外交易市场 银行间交易市场 2009年 商业银行进入交易所债券市场 第二节 债券的发行与承销 一、承销方式与承销商的选择 发行方式 私募 公募 投资银行的参与 主动接触与服务 投标承接 二、承销团的组建 承销辛迪加 承销团成员由两部分组成 投标团 经理银行 承销团 一般银行 三、债券的分销 第三节 中国国债的发行与承销 一、国债的承销资格 1993年，国债一级自营商 1997年，银行间债券市场与承销资格 2000年，银行间国债承销团 2006年，《国债承销团成员资格审批办