第3章节企业筹资幻灯片.ppt

* * 【例】某公司向银行借入10 000元，年利率12%，一年后到期的贴现利率贷款。 名义利率＝12% 实际利率为＝1200/8800＝13.64% 加息法： 贴现法： 【例】某企业借入年利率为9%的贷款30万元，分12个月等额偿还本息。则实际利率为？ 每月偿还额＝327000/12＝27250（元） 实际利率大约为 18% 短期借款利率及支付方式 * * （四）借款筹资的评价 筹资的数量有限 限制条件多 筹资风险较高 ?筹资速度快 ?筹资灵活性大 ?筹资成本低 优点 缺点 * * 二、发行债券 ◆债券是筹资单位为借入资金而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。 ◆企业要发行债券，必须具备一定的资格和条件。 1、债券的面值——币种和票面金额 2、债券的期限——发行日至到期日 3、债券的利率——票面利率 4、债券的价格——不固定 （一）债券的种类 * * 5、期限长短 ★ 短期债券 ★ 中期债券 ★ 长期债券 1、是否记名 ★ 记名债券 ★不记名债券 2、有无抵押担保 ★ 抵押债券 ★ 信用债权 3、是否可转换 ★ 可转换债券 ★ 不可转换债券 4、是否可提前偿还 ★ 可提前偿还债券 ★ 不可提前偿还债券 * * （二）债券发行价格 ▲债券面值：债券的面值越大，发行价格就越高。 ▲债券票面利率：一般来说，债券的票面利率越高，发行价格也就越高；反之，就越低。 ▲市场利率：债券的市场利率与债券的发行价格成反比。 ▲债券期限：债券的期限与债券的发行价格成反比。 1、影响因素 * * 债券发行价格是债券有效期限内企业未来现金流出按市场利率的折现值。即企业未来应付利息和本金折现值之和。如果是按期付息到期还本债券，则： 债券发行价格通常有三种情况： ★ 等价：发行价格=票面金额 ★ 溢价：发行价格＞票面金额 ★ 折价：发行价格＜票面金额 2、债券发行价格的确定 取决于市场利率 * * 【例】甲公司发行面值为5000元，票面年利率为8％，期限为10年，每年年末付息的债券。在公司决定发行债券时，认为8％的利率是合理的。三种情况： ★资本市场上的利率保持不变； ★资本市场上的利率上升，达到12％； ★资本市场上的利率下降，达到6％。 请计算发行价格？ 债券发行价格例题 * * 甲公司债券的发行价格为： 5000×(P／F,8％,10)＋5000×8％×(P／A,8%,10) =5000×0.4632+5000×8%×6.7101=5000（元） 利率上升： 保持不变： 甲公司债券的发行价格为： 5000×(P／F,12％,10)＋5000×8％×(P／A，12％,10) =5000×0.3220+5000×8%×5.6502=3870（元） 债券发行价格例题 * * 甲公司债券的发行价格为： 5000×(P／F,6％,10)＋5000×8％×(P／A,6％,10) =5000×0.5584+5000×8%×7.3601=5736（元） 如果付息 方式不同： 利率下降： 如果到期一次还本付息，则债券发行价格公式为： 债券发行价格=票面金额×（1+票面利率×n）×（P/F，市场利率，n） 债券发行价格例题 * * 企业公开发行债券要由债券评信机构评定信用等级。我国公开发行企业债券，需要由人民银行指定资信评级机构或公正机构进行信用评级。 国际上流行“三等九级”。 等级越高的债券偿还能力越强，风险越小，票面利率越低。 （三）债券的信用等级 具体情况见下页 信用等级 信用状况 含 义 AAA级 最高级 信用极好 公司的信用程度高，债务风险小。该类公司具有优秀的信用记录，经营状况佳，盈利能力强，发展前景广阔，不确定性因素对其经营与发展的影响极小。 AA级 高级 信用优良 公司的信用程度较高，债务风险较小。该类公司具有优良的信用记录，经营状况较佳，盈利水平较高，发展前景较为广阔，不确定性因素对其经营与发展的影响很小。 A级 中上级 信用较好 公司的信用程度良好，在正常情况下偿还债务没有问题。该类公司具有良好的信用记录，经营处于良性循环状态，但是可能存在一些影响其未来经营与发展的不确定因素，进而削弱其盈利能力和偿债能力。 BBB级 中级 信用一般 公司的信用程度一般，偿还债务的能力一般。该类公司的信用记录正常，但其经营状况、盈利水平及未来发展易受不确定因素的影响，偿债能力有波动。 BB级 中下级 信用欠佳 公司信用程度较差，偿债能力不足。该类公司有较多不良信用记录，未来前景不明朗，含有投机性因素。 B级 下级 信用较差 公司的信用程度差，偿债能力较弱。 CCC级 完全投机级 信用很差 公司的信用很差，几乎没有偿债