1第七章项目投资管理幻灯片.ppt

主要内容 7.1 项目投资管理概述 7.2 投资项目的现金流量 7.3 项目投资决策方法 7.3 项目投资决策方法 7.3.1 非贴现法 7.3.2 贴现法 7.3.1 非贴现法 1.投资回收期法 投资回收期（Payback Period）是根据预期现金流量来计算的收回初始投资额所需的年数。投资回收期法是指根据收回投资期限的长短来进行投资决策的方法。 投资回收期的计算方法有二种 公式法 列表法 公式法 利用公式法计算投资回收期时，要求评价项目的每年营业净现金流量要相同，且营业净现金流量之和须大于初始投资额。 在原始投资一次性支出，经营期年净现金流量相等时： 根据例7-3的资料，因为经营期年的净现金流量为150万元，初始投资额为800万元，所以按照公式（7-3）可以计算出回收期为800/150=5.33年 列表法 如果每年现金流入量不等，则按照列表法来计算投资回收期。 第一，计算各年累计的净现金流量；第二，在累计净现金流量表上找到最后一个为负的累计净现金流量，该年份对应的年限为投资回收期的整数年限；第三，最后计算投资项目的投资回收期。 例7-5 现有一投资项目，初始投资额为3000万元，使用期限为6年，每年的营业净现金流量如表7-6所示： 0 1 2 3 4 5 6 每年净现金流量 -3000 700 900 1000 800 700 600 累计净现金流量 -3000 -2300 -1400 -400 2.平均报酬率法 平均报酬率（ARR，Average Rate of Return）是年均净现金流量与初始投资额的比率。计算公式为： 例7-5的平均报酬率为 7.3.2 贴现法 1.净现值法 净现值（NPV，Net Present Value）是指特定投资方案预期经营期及终结期净现金流量和投资期初始投资额按预定贴现率贴现为现值后的差额。预定贴现率也就是企业所要求的最低投资收益率。净现值是该投资方案给企业增加的净价值。其计算公式为： 净现值法是根据某一投资方案的净现值是正数还是负数来确定该方案是否可行的决策分析方法。净现值法的一般规则是 如果净现值为正数，表明该投资方案的现金流入量现值大于现金流出量现值，该投资方案的投资报酬率大于预定贴现率，该方案可行； 如果净现值为负数，表明该投资方案的现金流入量现值小于现金流出量现值，该投资方案的投资报酬率小于预定贴现率，该方案不可行； 对相同投资额的不同项目，净现值大的方案优于净现值小的方案。 根据公式（7-11），我们可以计算例7-3的净现值，假定企业投资要求的必要收益率为15%，则其净现值为： 同样，对例7-4，企业投资要求的必要收益率也为15%，则该项目的净现值为： 由上述计算结果可知道：因为例7-3的净现值小于零，所以，凤凰机械公司的该项目不应该进行投资，应该放弃投资。而例7-4项目的净现值由于大于零，所以，该项目是可接受项目。 净现值法的优点是 考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，因而是一种较好的方法，具有广泛的适用性 净现值法应用的主要问题是如何确定贴现率，一种方法是根据资金成本来确定，另一种方法是根据企业要求的最低资金利润率来确定。 对净现值法来说，对于不同投资额的项目，尽管净现值均大于零，但却无法比较不同项目的优劣。为此，我们希望建立相对值的指标来进行分析判断，这就是现值指数法。 2．现值指数法 现值指数也称获利指数（Profitability Index）是指特定投资方案预期经营期及终结期净现金流量的现值与投资期初始投资额的比率。 获利指数法是根据某一投资方案的获利指数是否大于1来确定该方案是否可行的决策分析方法。现值指数法的一般规则是 如果现值指数大于1，该投资方案则可行 如果现值指数小于1，该投资方案不可行 现值指数大的方案优于现值指数小的方案。 获利指数（PI）的计算公式是： 根据例7-3的资料，利用公式（7-11）可计算出该方案的获利指数为： 例7-4资料计算的获利指数为： 现值指数法具有如下优点 现值指数法可以用于对独立投资机会获利能力的评价。 现值指数法可以用于投资规模不同的方案之间的比较。 由此可见，现值指数是一个相对数指标，反映投资的效率；而净现值指标是绝对数指标，反映投资的效益。 3.内部报酬率法 内部报酬率（IRR，Internal Rate of Return），有时也称内含报酬率，是使投资项目净现值为零的贴现率。 由于净现值法必须先要确定折现率的大小，这样就对净现值法的应用带来了一些不利，对于一个项目来说，一旦项目净现金流量的大小以及分布均确定以后，项目净现值的大小就是由一系列不同大小的值所构成的一条曲线，该曲线与净现值零线有个交点，即是净现值为零时所对应的折现率。 内