上市公司财务困境与财务破产的比较分析.pdfVIP

吕长江等 :上市公司财务困境与财务破产的比较分析 上市公司财务困境与财务破产的比较分析 吕长江 　徐丽莉 　周 　琳 ( ) 吉林大学商学院　吉林大学数量经济研究中心 　130012 　　内容提要 :与任何其他组织一样 ,企业也有一个生死病老的过程 ,如何对普通病症和 高危病症予以区分 ,采取不同的预防、诊断和治疗措施 ,无疑将有利于企业的健康发展 。 本文认为 ,财务困境和财务破产可以作为上市公司两种不同的财务状况 ,应采取不同的预 防、诊断和治疗措施 。现有文献将财务困境与财务破产不加区别 ,不利于公司财务状况的 正确判别和分析 ,进而影响公司财务政策的正确制定 。本文在重新界定财务困境和财务 破产的概念及其差异的基础上 , 以我国上市公司三年的财务数据为样本 ,对公司财务困境 和财务破产进行实证分析 。研究结果表明 ,我国上市公司确存在财务困境和财务破产两 种不同的财务状况 。盈利能力 、资产负债率 、公司规模同时对陷入财务困境和财务破产的 公司有显著影响 ,它们是导致公司陷入财务困境和财务破产状况的重要原因。与国外类 似研究不同的是现金流量信息对于我国上市公司的财务困境和财务破产皆没有解释力 。 关键词 :财务困境 　财务破产 　财务状况 一 、引言 财务困境和财务破产是两个不同的财务概念 。财务困境是一个动态的过程 ,一般来讲 ,大多数 公司在破产之前都会经历财务困境的阶段 ,也有一些公司未经历财务困境直接由于意外原因破产 。 但并不是所有陷入困境的公司都会走向破产 ,相反 ,大多数的困境公司不会走向破产 ,往往通过重 组等手段走出破产走向良性发展的道路 。那么 ,在从财务困境走向财务破产的过程中到底哪些因 素在起关键作用 ? 在企业陷入财务困境和财务破产后应该从哪些方面采取积极有效的措施从而走 出困境和破产 ? 各国破产法都规定了破产整顿制度 ,那么在这个破产整顿期间内这些企业应该从 哪些方面着手来改变他们的境况 ,从而避免破产所带来的巨大震动呢 ? 这些问题的回答 ,对于企业 的所有者 、债权人 、管理者 、政府相关部门等各利益相关者采取正确的决策至关重要 。当然 ,影响企 业陷入财务困境和走向财务破产的因素很多 ,有企业 自身的因素 ,也有外部环境因素 ,还有历史因 素 、行业因素等等 ,有许多因素在财务报表上无法表示出来 ,也无法量化进行分析 。本文根据上市 公司年报所提供的会计信息比较分析财务困境和财务破产 ,这将会对我们研究企业财务困境和财 ( ) 务破产过程的特征提供一部分信息判断 Jones1987;Gilbertetal.,1990;Flaggetal.,1991 。 ( ) 实际上 ,国外已有关于财务困境和财务破产的比较研究。Gilbert等人 1990 发现 ,在两组样本 ,即 财务困境与财务破产、财务稳定与财务破产中均存在不同的在统计上有意义的解释性变量 。Hopwood ( ) 等人 1993 考察了两个样本组 ,即财务困境样本组和非财务困境样本组 ,这两个样本组中均包括宣告 破产的公司。研究结果表明,确实存在不同的统计上有意义的变量影响这两个组的分类 。Flagg等人 ( ) 1991 通过对财务困境公司研究 ,发现有四个财务比率在区分破产和非破产公司上很有意义 。Nancy ( ) ( ) 　本文得到国家自然科学基金项 目 、中国会计学会重点项 目 2003KJA011 的资助 。本文作者感谢 2003 年中国中 青年财务成本研讨会上周守华教授 、陆正飞教授 、王化成教授 、王斌教授的建议 。作者特别感谢匿名审稿人提出的中肯修改建议 。 当然 ,作者对本文负责 。 46