投资学第五章知识讲稿.ppt

;;;以过去的风险溢价为参考，投资者估计标准普尔5 0 0股票资产组合的预期年持有期收益率为多少？假定当期无风险利率为6%。 参阅教材P91的表5-4历史超额收益率表格，可得美国大盘股1926-2005年的均值为12.15%，美国国库券的均值是3.75%，则风险溢价是12.15-3.75=8.4%。 所以，HPR=8.4+6=14.4% ;推导3 0年期美国国债的一年持有期收益率的概率分布。假定其息票率为8%，现在以面值出售，一年后到期收益率（ Y T M）的概率分布如上表。（为了简化，假定8%的息票在年末一次支付而不是每6个月支付一次）。;;幻灯片 ;E(r) = 0 . 3 5×4 4%+ 0 . 3 0×1 4%+ 0 . 3 5×(-1 6%) = 1 4%。 方差= 0 . 3 5×( 4 4-1 4 )2+ 0 . 3 0×( 1 4-1 4 )2+ 0 . 3 5×(-1 6-1 4 )2= 6 3 0 标准差= 2 5 . 1 0% 均值不变，但标准差随着高收益和低收益的概率增加而增加。;;在货币市场上，你的第二年的持有期收益率根据每月到期证券转手时的3 0天利率而定。一年期储蓄存款将提供7 . 5%的持有期收益率。如果你预计到货币市场工具的利率将上涨，会远高于现在的6%，则货币市场基金可能会有较高的年度持有期收益。而2 0年期的国债提供每年9%的到期收益率，比一年期银行储蓄存款利率高出1 5 0个基点，如果长期利率在这一期间上涨，则你持有债券一年的持有期收益率将小于7 . 5%。如果国债收益率在该期间内上涨至9%以上，则债券的价格就会下跌，如果债券收益率保持不变，你的资本损失将消除掉得自9%的部分甚至全部收益。;;;一个经济正从极度衰退中恢复过来，预计各行业会有大量的资本投资需求。为什么这会影响实际利率？;在恶性通货膨胀期间，一债券的名义持有期收益率为8 0%/年，通胀率为7 0%/年。 a. 该债券的实际持有期收益率是多少？ b. 比较实际持有期收益率和估计值r＝R-i。 a. 实际持有期收益率= ( 1 +名义持有期收益率) / 1 +通胀-1= (名义持有期收益率-通胀) / 1 +通胀= ( 0 . 8 0-0.70)/1.70=0.058 8=5.88% b. 近似地给出实际持有期收益率为8 0%-7 0%= 1 0%，这显然太高。;;;假定有100 000美元用于投资，根据上表，与无风险的国库券(美国短期国库券)相比，投资于股票的美元的预期风险溢价是多少？ a. 13 000美元 b. 15 000美元 c. 18 000美元 d. 20 000美元 a;投资者面临教材中表5 - 1所给出的股票市场指数基金的持有期收益率的概率分布。假定一指数基金股票的看跌期权执行价格为11 0美元，一年后到期，售价1 2美元。 a. 这一看跌期权的持有期收益率的概率如何分布？ b. 包含一股指基金和一份看跌期权的资产组合的持有期收益率的概率如何分布？ c. 为什么说在这种情况下，购买看跌期权等于购买一份保险？ ;;幻灯片 21;B、一股股票加一份看跌期权合约的成本是11 2美元。股票市场加看跌期权的持有期收益率的概率分布为;;;成本是107.55+12=19.55，大额存单加看涨期权的美元收益的概率分布为：