投资银行学第十二章 项目融资技术介绍.ppt

第十二章 项目融资; 案例： 某省电力有限责任公司现有A、B两个电厂，为满足日趋增长的供电需要，决定增建C厂。增建C厂的资金筹集方式有两种： 第一种：借来的款项用于建设C厂，而归还贷款的款项来源于A、B、C三个电厂的收益。如果C建设失败，A、B两厂的收益将作为偿债的担保。这时贷款方对电力公司拥有完全追索权。 第二种：借来的款项用于建设C厂，而归还贷款的款项仅限于C厂建成后的收益。如果C建设失败，贷款方只能从清理C的资产中收回一部分，不能要求用A、B两厂的收入来归还贷款。这时贷款方对电力公司无追索权。或者只要求电力公司把其特定的一部分资产作为贷款担保，这时可称贷款方对电力公司拥有有限追索权。 ;;;追索：也称完全追索，是指贷款人在借款人未按期偿还债务时，要求借款人用以除抵押资产之外的资产偿还债务的权利。 有限追索：是指贷款人可以在某个特定阶段或者规定的范围内，对项目的借款人追索，除此之外，无论项目出现任何问题，贷款人均不能追索到借款人除该项目资产、现金流量以及所承担义务之外的任何财产。 无追索：是有限追索的特例，即贷款人对借款人的追索仅依赖于项目本身的经济强度。;项目融资定义的其他表述;项目融资定义的其他表述;项目融资的起源与发展;;;;;;;;项目融资的适用范围;; 国家体育场项目——“鸟巢”的法人合作方最终确定。昨天，市政府与中标人中国中信集团联合体签约。这是奥运场馆中第一个定标签约的项目，将于今年12月24日开工。项目公司获得2008年奥运会后30年的国家体育场经营权。 　　在签约仪式上，中信集团联合体与北京市政府、北京奥组委、市国有资产经营有限公司分别签署了《特许权协议》、《国家体育场协议》和《合作经营合同》。根据这些合同协议，中信集团联合体将与市国资公司共同组建项目公司，作为国家体育场的项目法人，负责国家体育场的设计、融投资、建设、运营及移交。其成员包括北京城建集团有限责任公司、美国金州控股集团公司和国安岳强有限公司。;;;传统融资方式;传统融资方式的特点;;1.项目导向;;2.有限追索;;3.风险分担;;4.非公司负债型融资（off-balance finance）;;;5.信用结构多样化;;;6.融资成本较高;项目融资与传统融资的比较;项目融资与传统融资的图示比较;4.信用保证结构;1.项目投资结构;2.项目融资结构;3.项目的资金结构;4.信用保证结构;;项目融资的当事人;1.项目发起人;2.项目公司;3.贷款人;4.项目承建商;5.项目设备/原材料供应者;6.项目产品的购买者;7.融资顾问;8.保险公司;9.政 府;;项目融资的阶段与步骤;项目可行性分析包括的主要内容;;;; 所谓项目的投资结构，对于一个投资者而言,是指在项目所在国家外在因素的制约条件下,寻求的一种能够最大限度的实现其投资目标的项目资产所有权结构。;;;1 项目融资模式的设计原则 2 直接融资模式 3 项目公司融资模式 4 “设施使用协议”融资模式 5 “杠杆租赁”融资模式 6 “生产支付”融资模式 7 BOT模式; 1)有限追索原则 2)项目风险分担原则 3)成本降低原则 4)完全融资原则 5)近期融资与远期融资相结合的原则 6)表外融资原则 7)融资结构最优化原则 ;;为了限制融资对项目投资者的追索责任，需要考虑三方面的问题： 项目的经济强度在正常情况下是否足以支持融资的债务偿还； 项目融资是否能够找到强有力的来自投资者以外的支持； 对于融资结构的设计能否作出适当的技术性处理。;保证投资者不承担项目的全部风险责任是项目融资模式设计的第二条基本原则 其问题的关键是如何在投资者、贷款银行及其他与项目利益有关的第三方之间有效地划分项目风险。;由于世界上多数国家的税法都对企业税务亏损的结转问题有所规定（即税务亏损可以结转到以后若干年使用以冲抵公司的所得税） 同时，许多国家政府为了发展经济制定了一系列的投资鼓励政策，这些政策中很多也是以税务结构为基础的（如加速折旧） 因此，如何利用这些规定和政策，降低项目的投资成本和融资成本成为设计项目融资模式要考虑的一个主要原则。;完全融资即如何实现投资者对项目百分之百的融资要求。 任何项目的投资，包括采用项目融资来安排资金的项目都需要项目投资者注入一定的股本资金作为对项目开发的支持，然而，项目融资过程中，股本资金的注入方式比传统融资灵活的多。 投资者股本资金的注入完全可以考虑以担保存款、信用证担保等非传统形式来完成，这可看成是对传统资金注入方式的一种替代，投资者据此来实现项目百分之百融资的目标要求。;在设计项目融资结构时，投资者需要明确选择项目融资方式的目的以及对重新融资问题的考虑，尽可能把近期融