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第十四章 营运资本投资 第二节 现金和有价证券 　第三节 应收账款 第四节 存货 第二节 现金管理 主要内容　 为什么持有现金？ －企业持有现金的动机 持有多少为宜？ －最佳现金持有量的确定 现金收支管理 企业持有现金的动机 交易动机： 　基于企业购、产、销行为需要的现金。 补偿动机： 　基于银行要求而保留在企业银行账户中的存款。 预防（谨慎）动机： 　基于防止发生意外而持有的现金 投机动机： 　基于投资（机）机会而持有的现金 现金的成本 持有成本：持有现金所放弃的报酬，是持有现金的机会成本，通常为有价证券的利息率。与现金余额成正比。 转换成本：现金与有价证券转换的交易费用。与交易次数、每次的转换量有关。若企业一定时期内现金使用量确定，则转换成本与现金余额成反比。 短缺成本：现金持有量不足而又无法及时将其他资产变现而给企业造成的损失，与现金余额成反比。 最佳现金持有量的确定 成本分析模型 存货模型 成本分析模型 根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。 最佳现金持有量为机会成本、管理成本与短缺成本最小现金持有量。 最佳现金持有量的确定－存货模型 假设前提：收入是每隔一段时间发生的，而支出是在一定时期内均匀发生的，即企业的现金使用量是均衡的。企业可以通过出售有价证券获得现金. 判断标准：使现金总成本最小的现金余额是最佳现金持有量。 存货模型 总成本＝持有现金成本＋交易成本 持有现金成本＝机会成本＝（C/2)×K 交易成本＝(T/C)×F C: 现金转换量 K: 单位现金的机会成本 T: 该时期内的现金总需求量 F : 每次交易成本 最佳现金余额图 最佳现金持有量 (三）随机模式 第三节　应收账款管理 应收账款的功能、成本和管理目标 信用政策的确定 应收账款的收账 一、应收账款的功能与成本 应收账款的功能 增加收入：销售收入增加、利润增加 减少存货：存货占用资金减少，机会成本和管理费减少 应收账款的成本 机会成本：应收账款占用资金的时间价值 管理成本：调查客户信用情况的费用、收账费用等。 坏账成本：坏账损失 应收账款机会成本额 ＝应收账款平均占用×机会成本率 ＝日销售额×平均收现期×机会成本率 ＝（全年销售额÷360）×平均收现期× 机会成本率 二、应收账款的管理目标 三、信用政策的确定 信用期间 　 信用标准 　 现金折扣政策 　 是否改变信用政策及采纳那种信用政策应考虑的问题：改变信用政策前后 销售量变化对利润的影响 应收账款机会成本的变化 坏账成本的变化 管理成本的变化 举例： 信用条件 企业要求顾客支付赊销款项的条件，包括信用期限、折扣期限和现金折扣。 可表示为“2/10，1/20，n/40” 综合信用政策 制定最优的信用政策，应把信用标准、信用条件和收账政策结合起来，考虑信用标准、信用条件、收账政策的综合变化对销售额、应收账款机会成本、坏账成本和收账费用的影响。决策的原则是赊销的总收益应大于因赊销带来的总成本。 案例与讨论 金和李两位先生合伙成立了一个电脑公司，向小规模公司出售自己开发生产的小型和微处理电脑，由于公司有敏锐行销眼光的工程师，产品销售极佳。目前公司已有较高负债，债权人不同意继续增加借款，除非金、李增加投资，金、李希望保持未来借款的可能，但他们没钱增加投资，也不愿意对外出售股票，因为那会失去他们的控制权。在财务顾问的帮助下，公司决定改变信用政策，释放部分应收账款占用的资金全部用于偿还债务，信用政策改变如下：信用条件由2/10，n/60改为2/10，n/30；提高信用标准；加强欠款回收。改变政策后，公司可能的变化为：销售总额由10000万美元下降为9800万美元；坏账损失减少150万美元；信用部门成本增加100万美元；平均收款期限减少到30天；享受折扣的顾客由过去的50%增加到80%。公司更改政策前，损益表结构见下表： 销售总额： 10000万 折让 100万 销售净额： 9900万 销售成本 8000万（销售总额的80%） 毛利 1900万 减：利息费用 500万（利息率10%） 信用部门成本 50万 坏账损失 450万 应税所得 900万 所得税 （40%） 360万 净利 540万 问：改变信用政策后，公司的净利为多少？ 第四节 存货 为什么持有存货？ －存