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《投资市场技术分析》 技术分析的基本原理 一、市场分析方法的前提 1、一个基本的问题：价格是否可以预测？ 问题的提出。法国数学家巴契里耶。他以对股市的一些具有开创性意义的研究而被誉为“投资理论的开山鼻祖”。可惜的是，他对这个问题给出了一个否定的答案。 考尔斯。美国的一位报社记者，投资家。对1929年股灾前夕的股评文章作了统计。 以后有许多数学家从统计数学的角度进行了进一步研究。 威廉·夏普：证券分析的基本任务定义为“通过推测持有证券的未来收益、收益获得的条件以及这些条件的可能性来判断证券价格是否偏离价值”（《投资论》，第11页）。在这个定义里面，是不包含预测价格的内容的。 查尔斯·道、格雷厄姆、乔治·索罗斯、沃伦·巴菲特、彼得·林奇等等大师。 2、有关依据 （1）价格的特征。 价格呈现随机数字的特征；“随机数字”，胜率问题，赌博、彩票 在任何时刻，价格上涨的概率与下跌的概率相等； 价格的历史数据作为时间序列“看起来漫无目的”； 对预测者的预测结果的检验。 （2）有效率市场理论 有效率市场的基本假设是：“（1）所有投资者都可免费获得当前有关未来的所有可能的信息；（2）所有投资者都是优秀的分析家；（3）所有投资者都密切关注市场价格并相应恰当地调整他们的持有比例。在这样一个市场中，证券价格将是投资价值的较准确的估计值，这里，投资价值是证券未来前景的现值，就像由信息充分的优秀分析家所估计的那样，可以视同证券的公平价值。”（威廉·夏普《投资学》（上），第66页） “有效率的市场的定义是： 有效率的市场是每一种证券的价格都永远等于其投资价值的市场（也就是说，每一种证券总是按它的公平价值出售，任何试图寻找被错误估值的证券的努力都是徒劳的）。 在有效率的市场中，一系列的信息被充分而迅速地反映在市场价格中，但是些什么信息呢？一种普遍采用的定义如下： —————————————————————————— 效率的水平 价格所反映的信息 —————————————————————————— 弱 证券以前的价格信息 —————————————————————————— 中强 所有公开的信息 —————————————————————————— 强 所有公开的和内部的信息 —————————————————————————— 有效率市场的另一个等价的定义如下： 一个市场相对于一个特定系列的信息是有效率的，如果无法利用这些信息形成买卖决策并牟取超额利润的话。 我们从上述对有效率市场的定义以及相关说明当中，可以归纳出如下几项内容： 1、有效率市场上，每一种证券的价格都永远等于其真实价值； 2、证券价值是未来前景的现值，之所以证券的价格等于其价值，原因是： （1）信息充分； （2）优秀的分析家根据充分的信息对未来前景做出了正确的估计。 3、任何试图寻找被错误估值的证券的努力都是徒劳的； 4、在有效率市场上，投资者只能获得一般的利润，不能获得超额利润。 3、新的见解。 个人看法：有几个问题是不清楚的。就预测而言，我们需要知道： 预测什么？方向？具体的价位？还是别的什么？ 依据什么资料来进行预测？ 采用什么预测方法？ 数学家仅仅证明了“根据过去的历史资料不能预测未来”，两个问题：一是他们所说的“未来”指的是“未来的具体价格”；二是他们所依据的资料仅仅是“价格”的“过去的资料”。 而正确的目标不是“具体价格”，而是“价格趋势”以及趋势的状态。 二、市场分析方法的概况。 1、现状：市场分析方法还不能称之为科学。有一定程度的鱼目混珠现象。 2、基础分析 市场分析方法分类：基础分析、技术分析。证券分析包括上市公司分析、行业分析、宏观经济分析等。 基础分析的原理：供求关系。 “基础分析需要检验所有影响市场价格的相关因素，以确定市场的内在价值。如果内在价值低于当前的市场价格，那么市价就过高，应该卖出。如果市价低于内在价值，那么市场就被低估了，应该买进”。（《金融市场技术分析》，第5页） 供给大于需求，价格将下跌；供给小于需求，价格将上升。 优点：科学性。 缺点：难以及时获得必威体育精装版信息、信息内容千头万绪、供求因素错综复杂。 3、技术分析的出发点 试图走一条捷径：直接面对价格信息。 4、定义 技术分析是以预测未来的价格趋势为目的，主要通过使用走势图，对市场行为进行的研究。 市场行为：价格、成交量、持仓量。 走势图 三、技术分析的基本前提 （一）市场行为包容消化一切； （二）价格呈趋势运动；