[小学教育]第2章远期工具及其配置.ppt

6）远期利率协议的定价 远期利率协议定价，简言之，是在现货市场的不同期限之间“填塞空档”。 式中： is-起算日至结算日的现货市场利率；DS-相应天数；iL-起算日至到期日的现货市场利率；DL-相应天数；iF-合同利率；DF-合同期限；B-按惯例计算的一年中的天数。全式采用单利推导 7）远期利率协议利率的变动调整? 2.3.3 远期交易综合协议 1）远期交易综合协议的产生 远期交易综合协议(SAFE)与远期利率协议都属于资产负债表外工具，它们在形式上很相似。所不同的是，远期利率协议是针对货币市场上“远期对远期存(贷)款”业务的一种创新，而远期交易综合协议则是对外汇市场上“远期对远期互换”的一种发展。 2）远期交易综合协议的基本内容和重要术语 远期交易综合协议(synthetiz agreement for forward exchange)是对未来利率差变化或外汇互换点数差变化进行保值或投机的双方所签订的远期协议。它与远期利率协议的不同之处就在于，远期交易综合协议以利率差为保值或投机目标，而远期利率协议则是以利率绝对水平为目标的。 在远期综合协议中，双方实质上进行的是名义上的远期对远期外汇互换。其中，一种货币称为一级货币(primary currency)，另一种货币称为二级货币(Secondary currency)。SAFE的一些重要术语， A1：第一合同金额 A２：第二合同金额 OER：完全汇率 CFS：合同远期差 SSR：即期结算汇率 SFS：远期结算差额 3）远期交易综合协议的交易和结算过程 具体来说，SAFE结算金额的计算有两种方法  式中：SA-结算金额；D-“±”号，对合同买方来说为“+”号，对合同卖方来说为“-”号；NP-名义的一级货币金额；FMC-合同中规定的到期日的远期汇率，FMR-结算日的到期日的远期汇率；SD-合同中规定的结算日远期汇率；SC-结算日即期汇率；i-二级货币利率；N-合同期限实际天数；Y-一年的天数，当二级货币为英镑时，N多采用365天，对于非英镑货币，N多采用360天。  ②第二种方式：采用的是掉期率形式，即用即期汇率和远期汇差一起来表示远期汇率。 式中：FD-合同规定的远期汇率；FC-结算日至到期日的远期汇差，R-利率读数而不是一个百分数。? 2.4 远期交易的应用 根据人们进行交易的目的，远期交易可分为商业性、金融性和投机性三类。  返回本章 2.4.1 商业性远期交易 所谓商业性远望交易是指进出口商、资金借贷双方为避免贸易业务中资金借贷中汇率利率变动的风险而进行的远期外汇交易。 【例2-1】　 2.4.2 金融性远期交易 金融性远期交易是指银行等金融机构为避免日常业务中的利率、汇率变动的风险，相互间平衡其相关头寸的远期交易。【例2-5】 2.4.3 投机性远期交易 投机性远期交易指建立在投机者某种预期基础上的由投机者承担汇率和利率风险的远期交易。仍以远期外汇交易为例。当投机者预期未来一定时期某种货币的汇率变动程度与该时期这种货币的远期汇率存在差异时，就会通过买进或卖出远期外汇从中获利。　 【例2-6】 第2章 远期工具及其配置 2.1 远期合约 2.2 远期合约的定价 2.3 远期交易的种类 2.4 远期交易的应用 2.1 远期合约 　　2.1.1 远期价格 “远期”是金融市场现在确定所要交易的某种金融产品的价格，但交易要在未来甚至非常远的未来才履行。远期交易中最常见的是远期汇率和远期利率。 1)远期汇率： 2)远期利率： 1)远期汇率：未来某个时间的汇率。 采用无风险套利定价原理，我们可以推导出远期汇率定价的一个简单公式： 式中：F-远期汇率；S-现行即期汇率；iq-标价货币的利率；ib-基础货币的利率；D-即期日到远期日的天数；Bq-标价货币的天数计算惯例；Bb-基础货币的天数计算惯例。 　 实际上，外汇市场并不是用完全远期汇率这一绝对值作为远期外汇交易的标价，而是采用即期汇率和远期汇率之间的差额——掉期率来标价的。我们对上式进行简单处理，便可得到计算掉期率的公式： 式中：W-掉期率；其他所有符号的含义与前一致。 2)远期利率：远期利率则是指隐含在给定的即期利率之中，从未来的某一时点到另一时点的利率。 1×2远期利率，即表示1个月之后开始的期限1个月的远期利率；2×4远期利率，则表示2个月之后开始的期限为2个月的远期利率。 远期利率的公式 如以ft ? 1,t 代表第 t-1年至第t年间的远期利率