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第三章 期货类衍生金融工具 衍生金融工具 第一节 期货类衍生金融工具概述 标准化合约 合约规模/交易单位 到期时间 最小价格波动值 每日价格波动限制与交易中止规则（熔断） 交割条款 现金交割和实物交割 交割日期和交割地点等 头寸限制 举例1：上海期货交易所阴极铜标准合约 交易品种 阴极铜 交易单位 5吨/手 报价单位 元(人民币)/吨 最小变动价位 10元/吨 每日价格最大波动限制 不超过上一结算价 合约交割月份 1-12月 交易时间 上午9:00-11:30，下午13:30-15:00 最后交易日 合约交割月份15日（遇法定假日顺延） 交割日期合约交割月份16-20日（遇法定假日顺延） 交割等级 (1)标准品：标准阴极铜，符合国标 GB/T467-1997标准阴极铜规定，其中 主成份铜加银含量不低于99.95%； (2)替代品：a.高级阴极铜, 符合国 标GB/T467-1997高级阴极铜规定，经 本所指定的质检单位检查合格,由本 所公告后实行升水；b.LME 注册阴极铜,符合BS EN 1978:1998标 准(阴极铜级别代号CU-CATH-1)。 交割地点 交易所指定交割仓库 交易所保证金 合约价值的5% 交易手续费 不高于成交金额的万分之二 （含风险准备金） 交割方式 实物交割 交易代码 CU 举例2：沪深300 股指期货合约 相关术语 开仓：投资者购买或出售期货合约的 行为 ü多头：同意在将来某个确定的时间以某 个确定的价格购买标的资产 ü空头：同意在同样的日期以同样的价格 出售该标的资产 持仓：投资者持有多头头寸或空头头 寸的行为 清仓（结清头寸）： ü对冲：持仓者在市场上买卖与自己合约品种、 数量相同但方向相反 的期货。大部分期货以对冲结清。 ü交割：如果合约在最后交易日没有平仓，则只 能交割。所谓交割即 是标的实物与现金的交易。 ü平仓：包括对冲和交割。 注：每个开仓交易产生期货合约的一半，每个 平仓交易抵消一个期货合约的一半。 就我最近所听到的，而且是我能在芝加哥交易所 （CBOT）上所能得到的最好的消息，至少95％的销售带有虚 构的特征，那里没有财产的实际拥有，没有财产的出售或交 割，即使要求交割，也仅是对该财产在未来的某一指定时间 可能值多少钱进行赌博。小麦和棉花已经变成了和法罗牌庄 家桌子上的筹码一样的赌博工具。小麦和棉花种植者的财产 就好像放在蒙特卡罗赌桌上的“赌注”。在谷物生产者和面包 食用者之间，有一个“寄生虫”插在他们中间对双方进行剥 削。 ——议员William D. Washburn（D-明尼苏达州） 于国会， 1892.7.11 （二）期货交易的历史和发展 （三）交易品种 商品期货与金融期货的区别 （四）交易机制 保证金制度：严格无负债的交易机制 初始保证金（ Initial Margin ） 每日盯市结算（每日结算价格， Settlement Prices ） 维持保证金（ Maintenance Margin ） 保证金追加通知（ Margin Call ） 举例1：保证金计算与每日盯市结算 某投资人持有两个12月到期的黄金期货多头。 合约规模是100盎司。 期货价格为US$400 初始保证金：US$2,000/contract (US$4,000 in total)，总金额的5%。 维持保证金：US$1,500/contract (US$3,000 in total)，初始保证金的75%。 盯市： 举例2：保证金计算与每日盯市结算 举例3：保证金计算与每日盯市结算 某投资者在1月