姜波克(国际金融课件)第三讲：美国国际收支分析幻灯片.ppt

No. * 从金融市场主体来看，首先银行业面临着坏账偏高；银行为了降低坏账，惜贷明显，存贷差逐年扩大，到2001年底，我国银行业存贷差额达到创记录的37000亿人民币，资金的大量闲置大大地推低了银行间市场的中长期国债利率，使得长期利率没有太多的经济意义。同时，银行存在着大量资金富余，存在积极贷款的激励，从而灰色地带在所难免。另一方面，八次降息后银行存贷利差有所扩大，银行业可以获得稳定的垄断利益。其次，保险业则面临着保险资金没有合适的投资渠道问题，保险资金目前主要投资于国债，而国债利率偏低，保险业利差损也呈逐年扩大趋势。与此想反，保险市场发展迅速，保费收入持续增长，为金融体系带来新的隐忧。 金融市场主体 No. * 最后，证券业面临着证券市场的战略再定位问题。证券市场的设立初衷是为国有企业解困，导致资源配置效率倒置，公司圈钱现象严重。一方面上市公司、拟上市公司对资金无节制的渴求，另一方面由于国有股控制权的缺位，上市公司业绩的持续下滑。国有股不减持，则公司治理结构不可能改善，上市公司效益无法提高，股票市场只能是一个投机市场；减持则为市场所抛弃，证券市场已经走入死胡同。 我国金融体系的混乱，一方面助长了垄断造成的经济体系低效率，另一方面助长了经济活动的过分竞争而导致浪费，同时为金融体系积累了危机的因素。 证券市场的定位 * No. * 第三讲 美国国际收支分析 No. * 国际收支分析 美国经常帐户在整个60年代与70年代维持在顺差的水平，80年代经常项目总计发生了8604亿美元的赤字，90年代则达到了顶峰的19017亿美元的总赤字水平，虽然每年的经常项目赤字占GDP的比重不足5％，但1992年至2001年累计达到了2001年GDP的20%。 No. * 其中，商品贸易在1971年首次由黑字转为赤字以后，自70年代末以来居高不下，经过90年代的快速增长，到2000年、2001年分别达到了4524亿、4271亿美元赤字； 而服务项目随着越战的结束开始了平稳的增长，到2001年达到688亿美元的顺差水平。但与商品贸易赤字相比无异于杯水车薪。 国际收支分析 No. * 收益项目在过去40年里一直维持黑字的水平，可能是由于经过50年代到70年代的发展，美国跨国公司的全球盈利能力逐步增强。但收益项目的总体波动比较大，反映了国际资本流动的无常特性，以1982年351亿、1983年363亿美元最高黑字水平为分水岭，此后经过反复振荡向下，到2001年降低到141亿美元黑字的水平。 国际收支分析 No. * 表一：1962－2001年美国国际收支汇总表（单位：百万美元） 1962-1971 1972-1981 1982-1991 1992-2001 1962-2001 商品、劳务与收益（出口） 503624.0 2092050.0 5,025,449 10,813,170 18,434,293 商品、服务与收益（进口） -423384.0 -2013623.0 -5,694,938 -12,292,850 -20,424,795 经常转移 -52663.0 -75125.0 -190,929 -422,013 -740,730 经常项目净值 27577.0 3302.0 -860,418 -1,901,693 -2,731,232 资本项目 0.0 0.0 -8,605 497 -8,108 金融项目新增流出 -86588.0 -522077.0 -897,980 -3,519,696 -5,026,341 金融项目新增流入 72512.0 440329.0 1,651,622 5,389,999 7,554,462 资本金融项目净值 -14076.0 -81748.0 753,642 1,870,303 2,528,121 统计误差 -13500.0 78445.0 115,381 30,893 211,219 数据来源：根据美国联邦储备委员会1960－2001国际收支平衡表汇总得到。 No. * 将收益项目与美国国际资本流入对比就会发现，自1983年以来大多数年份外资的净流入维持在每年1000亿美元以上的水平，从总量来看90年代是80年代的两倍以上，特别是在1999年、2000年、2001年外资的净流入分别跃升到2928亿、4103亿、3933亿美元的天量水平。在过去的40年里资本流入的净额为25281亿美元。 国际收支分析 No. * 尽管如此，美国收益项目虽有所下降，但仍维持为正，值得人们深入思考。与1999年至2001年国际资本巨额流入相一致，美国纳斯达克综合指数从1995年7月26日的1000点上升到2000年3月10的5132点的天价水