姜波克(国际金融课件)第十八讲：欧洲货币体系幻灯片.ppt

No. * 欧元：挑战美元的货币 但是欧元是欧洲大厦的基石，它的问世标志着欧盟向联邦主义方向迈出了重要的一步。随着欧洲建设的深化，欧盟在政治一体化方面将取得更大的进展，经济实力的不断增强，法律和经济政策的趋同，东扩计划的落实，以及欧盟与其他国家和地区经贸关系的发展，欧元会逐步由弱转强，积蓄起抗衡美元的力量，显现其预期的作用。一旦欧元在世界上树立了信誉，美元将难以在国际金融舞台上独自充当呼风唤雨的角色。尽管这一过程可能会较长，但“30年河东、30年河西”，欧元总有扬眉吐气的时候。可以相信，欧元与美元并驾齐驱、平分秋色的局面在本世纪内终将来临。 No. * 最适度通货区理论 生产要素的高度流动 经济的高度开放 低程度产品的多样化 国际金融高度一体化 政策一体化 No. * 生产要素的高度流动 罗伯特?蒙代尔最先提出最适度通货区理论。提出用生产要素的高度流动性作为最适度通货区的标准 理论要点 国际收支失衡是由于需求转移。如果A国生产A产品，B国生产B产品，现在需求由B产品转移到A产品，则A国贸易顺差、B国逆差。因此，A国通货膨胀。 通过浮动汇率可以实现对需求转移的改变，从而维持国际收支平衡。 但如果A、B是同一通货区，将无法通过汇率的浮动来校正，只能通过资源的自由流动来实现。 No. * 缺陷 生产要素的流动可能会导致，富者愈富，贫者愈贫。 资本的流动性很强，但人力资源的流动性不强。 人力资源的流动性受到以下因素的影响 语言、文化、社会保障，以及其他社会因素。 对欧元区经济的考察这是基本立足点。 No. * 经济的高度开放性 罗纳德?麦金农1963年提出用经济高度开放作为最适度通货区的标准。 理论要点 经济开放性是指可贸易商品在社会总产品中的比重，比重越高，经济越开放。 经济高度开放的小国难以采用浮动汇率的两条理由 汇率稍有波动，就会引起物价的剧烈波动。 汇率波动对居民收入影响巨大。 No. * 缺陷 以世界各国的物价普遍稳定为前提，事实上世界各国物价并不稳定。 主要着眼点是小国，而且考虑的是主要是贸易伙伴为一个大国。如果是多个大国，经济开放性指标将失去意义。 着眼点为贸易帐户，忽略了资本移动对汇率制度的影响。 No. * 低程度的产品多样化 彼得?凯南1969年提出以低程度多元化作为最适度通货区的标准。 理论要点 产品多样化具有稳定性，不太收汇率的影响，可以采取固定汇率 产品非多元化应该采用采用灵活独立的通货区。 No. * 国际金融一体化 詹姆斯?伊格拉姆1969年指出，为了决定通货区的最优规模，有必要考虑经济社会的金融特征，认为应该用金融一体化作为最适度通货区的标准。 理论要点 国际收支不平衡与资金流动有关，尤其同缺乏长期证券的自由交易有关 如果金融一体化不充分，大多外国人都会买卖短期外国证券，因为可以通过外汇市场的套期交易来保值。 如果金融市场高度一体化，国际收支失衡可以通过利率的较小变动而引起的长期资本流动来平衡，从而汇率的变动可以避免 No. * 政策一体化 爱德华?托尔等1970年提出，一个具有不太完善的内部调节机制的成功通货区，最重要的或许在于各成员国对通货膨胀与失业增长的看法，以及达成它们之间交替的一致性。 欧元区国家的政策协调是欧元与美元的重要区别。 * No. * 第十八讲 欧洲货币体系 No. * 主要内容 通向欧元的五大里程碑 欧元之路 欧元之父谈欧元 最适度通货区理论 No. * 通向欧元的五大里程碑 战后经济恢复之初，欧洲各国之间的货币还不能自由兑换，各自都还有外汇业务。为了促进欧洲国家间的贸易，成立于1948年的、主要宗旨在于监督马歇尔计划执行情况的欧洲经济合作组织（现经济合作组织的前身）的18个成员国，于1950年9月19日建立了欧洲支付联盟，通过国际清算银行，以共同商定的计算单位结算贸易，这个组织导致了货币的自由往来。20世纪50年代后半期，随着欧洲各国外汇市场的日益兴旺，欧洲货币协定取代了支付联盟。 No. * 通向欧元的五大里程碑 1958年欧洲经济共同体成立，当时的罗马条约把欧洲广泛的一体化作为共同体的目标，并规定在12年到15年的过渡期后建立关税同盟。 1962年欧共体委员会迈出了货币融合的第一步。在关税同盟第二阶段的行动计划中，欧共体委员会提出建立广泛的经济和货币联盟的建议。但由于当时布雷顿森林国际货币体系尚未受到冲击，欧共体各成员国并不想立即实现这一步骤。20世纪60年代末，以美元为中心货币的世界货币体系发生危机后，当时的卢森堡首相皮埃尔·维尔纳再次发出欧洲货币融合的倡议。 No. * 向欧元的五大里程碑 这个被后人称为“维尔纳计划”的方案要点是：资本完全自由流通，各成员国货币趋同直至确定一个固定汇率，货币储备集中，通过某种“欧洲联邦储备局”确定中心货币政策和对第三国的共同货币政策