机械行业点评报告KUKA研究专题美国税改计划力度超预期.PDF

证券研究报告 ·行业研究 ·机械行业 机械行业点评报告 KUKA 研究专题（二）：美国税改计划 2017 年4 月27 日 力度超预期，机器人龙头迎利好 增持 （维持） 首席证券分析师 陈显帆 执业资格证书号码：S0600515090001 投资要点 chenxf@  美国白宫公布30 年来力度最大减税计划 4 月26 日特朗普正式签署行政令颁布30 年来力度最大的一次 税改计划，旨在简化繁冗税制、降低美国税率至全球较低水平， 证券分析师 何京鸿 以减轻中产家庭税负、增加就业机会、刺激经济向好。本次税 执业资格证书号码：S0600517020001 改计划的主要内容为：1、将企业所得税率从35%降至15%；2 、 hejh@ 对美国企业的海外利润汇回一次性征税 10%；3、提高个人所 得税的起征点至原来的 2 倍；4 、把个税的 7 级累进税率 （10%~39.6% ）简化为3 级累进税率（10%、25%、35% ）；5、 若纳税人生前资本所得税低于1000 万美元则永久取消遗产税； 股价走势 6、取消3.8%的奥巴马医保税；7 、实行国土原则征税。这份减 税计划的最大受益企业集中于实际税率较高的行业，例如工 业、金融、零售、通信、传媒等；而中产阶级和富人群体将成 为最大受益人群。  减税计划尚需国会通过，但减税方向不会改变 这份税改计划目前尚需美国国会通过。根据美国国会税务联合 委员会测算，税率每降低 1% ，联邦政府收入都将在 10 年内下 降1000 亿美元，所以20%的减税将导致联邦政府未来 10 年减 少2 万亿美元税收。如果计划顺利通过，短期内美国财政赤字 和国债上限都面临上升的压力，但是减税计划可能优化美国经 济长期增长的内生动力，从而为政府创造更广的税源。特朗普 上任以来力图通过系列改革“让美国再次伟大”，预期减税将 相关研究 继续成为今年特朗普政府经济工作的重点之一。 KUKA 研究专题（一）美国“制造业回归”  美国“制造业回归”逻辑不断确认，看好工业机器人龙头 大战略促使机器人需求激增， 龙头KUKA 美国当前的公司所得税名义税率约为35% ，高于大多数发达国 将受益 家，因此跨国公司不断将企业迁至海外。如果美国通过税改大 2017.4.11 幅降低公司所得税率，将显著促进美国制造业产业资本回流， 并提振美国制造业增加值的增速不断走高。由于美国制造业工 人的年均雇佣成本是工业机器人的3 倍以上、小时雇佣成本是 工业机器人的5 倍以上，且当前美国工业机器人密度约为190， 在发达国家中仅处于中流，美国工业机器人的市场潜力巨大。 我们预计如果 2017~2020 年间美国成功实现 “制造业回归”大 战略，制造业增加值的复合增速有望达到5% （保守估计）、6% （中性估计）、7% （乐观估计），而对应的美国工业机器人销 量复合增速有望达到19% （乐观）、15% （中性）、10% （保守）。 北美是工业机器人龙头KUKA 的第一大市场，2016 年KUKA 获得北美地区收入10.6 亿欧元（在总收入占比超35% ，同