第15章信用管理第15章信用管理(550KB).ppt

* The superscript primes indicate that costs, quantities and prices may be different under cash and credit policies. Some students might claim that a better notation would be to use subscripts of 1 for period 1 cash flows—I think our textbook authors see that the quantities and prices were set at time 0 even though they occur at time 1 and want to avoid confusion when there are sales in subsequent periods. Consider a steady state for a retailer with ongoing operations. At time 0 he sells Q0 and at time 1 he gets paid for that and sells Q1. * * Carrying costs are the costs that must be incurred when credit is granted. Opportunity costs are the lost sales from refusing credit. Corporate Finance  Ross ? Westerfield ? Jaffe 8th Edition 8th Edition 15 Chapter Fifteen 信用管理 本章要点 掌握典型的信用条件 掌握信用授予制定 掌握如何评估应收账款政策 本章概览 15.1 信用条件 15.2 信用授予决策的制定：风险与信息 15.3 最优信用政策 15.4 信用分析 15.5 收账政策 15.6 如何为商业信用融资 15.1 信用条件 信用条件包括： 信用的期限 现金折扣 信用工具 授予信用时的现金流程 赊账销售 客户邮寄 支票 公司将支票存入银行 银行贷记公司账户 应收账款 现金回收 时间 信用期限 不同行业的信用期限不同； 通常来讲，信用期限应考虑以下三个要素； 客户不付款的概率 金额大小 商品容易腐坏的程度 延长信用期限等于降低客户的成本，通常会增加公司的销售。 现金折扣 通常是信用条件的构成部分 应收账款的回收速度与折扣成本之间的权衡。 以信用条件 “3/10, N/30”为例： 如果客户在10天内付款河以得到 3%的折扣。 客户必须在30天内付款。 3/10, N/30 下所隐含的利率 3/10, N/30表明公司授予客户20天的信用贷款。如图所示：假设公司销售为1000元 如果客户在10天内付款则为： 如果客户在30天内付款则为： 0 10 30 $970 0 10 30 $1,000 0 10 30 +$970 –$1,000 如果客户放弃３％的折扣实际等于客户借公司９７０元为期２０天，利息为３０元： 3/10, N/30 下所隐含的利率 信用工具 大多数的信用以“往来账户”的形式提供，发票是唯一正式的信用工具。 有时公司会票求客户签发本票或借据。（发货后） 商业汇票是在发货前由公司签发，要求客户在指定日期前支付特定数额的款项，当客户签收银行送达的汇票后，公司再发货。 银行承兑汇票，是要求客户银行进行汇况的票据，信用条件更加应格，银行要收取一定的费用。 条件性销售合同，是公司在客户付清款项宾客盈门保留对货物在法律上的所有权，常采用分期付款的方式。 15.2 信用授予决策的制定：风险与信息 假设公司采取两种可选的信用销售政策： 不提供信用的销售 提供信用的销售 不提供信用销售的净现金流量为: Q0 ×(P0 – C0) 信用授予决策的制定：风险与信息 信用销售的预期收益率为: 0 1 1期收款时收益 h × Q0 × P0 ′ ′ 0期销售时成本 –C0 × Q0 ′ ′ 信用授予决策的制定：风险与信息 现金销售策略的净现金流: NPVcash = Q0 × (P0 – C0) h × Q0 × P0 ′ ′ (1 + RB) –C0 × Q0 ′ ′ + NPVcredit = 提供信用时的延后收入： 提供信用时的当期成本： 客户付款概率： h 适当的基准折现率： RB P0 × Q0 ′ ′ C0 × Q0 ′ ′ 信用销售的净现金流: 授予信用与否的决策取决于以下四个因素： 例子： 公司现在