一宏观环境.PDF

中国中车 601766 研究报告— 富银九鼎首席分析师 张少龙 [中国中车价值研究] [深圳市富银九鼎投资控股股份有 限公司] 2017 年11 月22 日 中国中车研究报告 1 中国中车 601766 研究报告— 富银九鼎首席分析师 张少龙 目 录 前言：投资要点………………………………………………………… 3 一、宏观环境…………………………………………………………… 7 二、行业概览……………………………………………………………10 三、公司简介………………………………………………………… 13 四、主营业务……………………………………………………………14 五、竞争分析……………………………………………………………38 六、技术与研发…………………………………………………………44 七、重要事项……………………………………………………………45 八、管理层………………………………………………………………47 九、员工与绩效…………………………………………………………48 十、财务分析与预测……………………………………………………49 十一、财务估值与敏感性分析…………………………………………55 十二、风险因素…………………………………………………………56 中国中车研究报告 1 中国中车 601766 研究报告— 富银九鼎首席分析师 张少龙 投资要点：  2015年实现营业收入2419亿元，2015年，公司取得经营收入2419亿元，同比增长8.98%，实现净利润141亿元， 其中归属于上市公司股东的净利润118亿元，同比增9.27%。公司毛利率20.2，与上年同期相比基本持平。基本每股收益 0.43元，增4.88%，业绩增速低于预期。  技术新突破：轨道交通系统除了整车、关键零部件等硬件外，还包含了牵引与控制系统、转向架、信号系统、屏蔽 门系统、乘客信息管理系统、制动系统、监控系统等，公司全面掌握了以上技术，系统集成能力得到巨大的提高，极大地 增强了公司的盈利能力。2014 年在全国33个牵引与控制系统项目招标中，仅中国南车就中标了19个。在长沙轨道交通项 目中，整车系统全部采用公司自主研发的产品。同时具备自主知识产权的标准化350 公里时速动车组已于2015年6 月30 日成功下线。  新增长极-多元化业务可圈可点：新兴产业大幅增长28%，实现营业收入529亿元，占总营收的比重达到21.86%。主 要来自于风电发电设备和汽车装备的快速增长。随着超级电容器件研制成功，12 米低地板有轨电车实域市场占有率超过 50%，收购德国博戈公司进入非轮胎