震荡下关注转债长期配臵价值.PDF

[table_page] 债券研究报告 [table_subject] 2016 年5 月23 日 证券研究报告—债券研究报告 震荡市下关注转债长期配臵价值 ——转债周报 （2016/5/23 ） [table_research] [table_main] 华宝基金研究类模板 分析师 李真 ◎投资要点： 执业证书编号S0890513110002  市场回顾：A 股市场呈现“宽幅震荡”态势，转债下跌。上周，在经 电话021 历“四连阴”之后，A 股市场在周初出现一定反弹，但是随着基金业协会三份 邮箱lizhen@ 《意见稿》曝光，强化了市场对于监管层去杠杆的预期，流动性风险再度爆发 研究助理 王震 叠加政策风险愈演愈烈，市场反弹动力较弱，紧紧围绕2800 点进行窄幅震荡。 电话 021 截止上周五收盘，上证指数报2825.48 点，周微跌0.06%；深成指收于9816.75 邮箱 wangzhen@ 点，周上涨0.59%；创业板收于2065.30 点，周上涨 1.98%。转债方面，表 研究助理 李鲁岩 现差于正股，个券跌多涨少。上周，中证转债指数下跌 1.23%。估值有所压 电话 021 缩。 邮箱 liluyan@ 研究助理 蔡梦苑  股市方面：将继续以震荡为主，可能出现重心下移，短期无趋势性机 电话 021 会。稳增长告一段落，宏观经济调控转向供给侧改革，货币政策边际难以更加 邮箱 caimengyuan@ 宽松，由流动性推动资产价格上升的逻辑遭到破坏。此外，随着基金业协会三 销售服务电话： 份《意见稿》曝光，强化了市场对于监管层去杠杆的预期，给市场带来较大的 021 流动性压力。美元加息的风险加大也对 A 股市场产生较大的负面影响。总体 上看，短期股市仍受制于基本面、流动性和信用风险，当前的情绪指标也显示 相关研究报告 风险偏好较低，短期内由于政策维稳意图使得区间震荡的可能性更大，但后期 [table_product] 若出现风险因素的叠加也不排除继续加速下跌的可能。。 1 《警惕股市调整、债市流动性冲击双重 风险——转债周报》2016.05.09  转债市场方面，整体股性估值仍处于较高位臵，债性估值下降至历史 2 《警惕股市调整、债市流动性冲击双重 中枢水平，防御性凸显，但进攻性不足，在股市缺乏趋势性机会时，转债亦 风险——转债周报》2016.04.25 难有趋势性机会，处于慢慢寻底的过程中。一方面，转债股性估值整体估值 3 《关注估值压缩中的机会——转债周报》 有较明显下降，但仍处于较高位臵，在震荡市下，投资者对于股市的上涨预期 2016.04.18 较弱，估值提升困难，从而导致跟涨动力不足；另一方面，目前转债的绝对价 4 《配置价值仍不明显，关注基建复苏带 格逐渐向债底靠拢，多只转债的到期收益率已为正，体现出