基于财务与非财务视角的估值.ppt

《基于财务与非财务视角的企业估值》 主讲人：上海交通大学安泰经管学院 胡奕明 教授 2008.5.17 主要内容 估值基础－－财务报表概述 估值的基本原理 财务视角的价值分析 非财务视角的价值分析 1. 估值基础－－财务报表概述 财务报表体系（三张表、附注） 资产负债表 损益表 现金流量表 (紫金矿业财务报告) 1.1 财务报表体系 什么是会计？会计是提供信息的一个系统 会计的对象－－是融资、投资、经营活动的经济信息； 会计的过程－－是按照会计规范确认、计量、记录、报告经济信息； 会计的结果－－是资产负债表、利润表、现金流量表等会计报表； 会计报表的使用者－－是投资人、债权人、管理者供销方、税务机构等利益相关者 会计过程： 什么是会计信息？ 哪些是会计信息？（＊是） 库存中的中间产品 ＊ 雇员素质 别人欠我的钱 ＊ 别人跟我约了要买我的产品 市场占有率 社会形象 －－定量、会计信息（运营、财务会计、管理会计、税务会计等） 会计报表体系构成 主要会计报表： 资产负债表 利润表 现金流量表 报表附注 (1)会计报表－资产负债表 资产 一个主体的经营活动需要有现金、机器设备和其他资源，这些资源就是资产。 必须通过交易取得／必须是经济资源／必须由主体控制／能客观计量 以不同的资金占用形态存在 (1)会计报表－资产负债表 资产的常见分类： 1. 流动资产：一年或更长时间内变现、销售或消耗的资产 现金 交易性投资 应收账款 存货 预付账款 (1)会计报表－资产负债表 资产的常见分类： 2.固定资产 不动产、工厂或设备 3.其他资产 持有至到期投资 长期股权投资 投资性房地产 无形资产 (1)会计报表－资产负债表 负债 通常指过去交易或事件导致的主体应向外部转移资产或提供服务的义务 负债是针对企业资产的索取权 代表一种资金来源 (1)会计报表－资产负债表 负债的常见分类 1. 流动负债：1年内或更长时间内将要履行或消灭的债务 短期借款 应付与预收账款 应交税金 应付职工薪酬 预计负债 (1)会计报表－资产负债表 负债的常见分类 2. 长期负债：1年以上 长期借款 应付债券 (1)会计报表－资产负债表 所有者权益 企业所有者应享有的权益 即净资产，即“总资产－总负债” 分类： 实收资本 资本公积 盈余公积 未分配利润 (1)会计报表－资产负债表 资产负债表 有期初、期末之分 代表某一个时间点上的主体的经营状况 基本公式： 资产＝负债＋权益 (2)会计报表－利润表 收入 经营过程必然取得的收入 企业在销售商品、提供劳务及他人使用本企业资产等日常活动中所形成的经济利益的总流入 分类： 主营业务收入－－主要经营活动带来的收入 其他业务收入－－非经营活动取得的收入，如租金、资、转让、投资 (2) 会计报表－利润表 费用 企业在生产过程中发生的各种耗费 分类 制造费用 期间费用 管理费用 财务费用 营业费用 成本 企业发生的支出能够直接或间接归集到某种产品或劳务中 (2) 会计报表－利润表 表中项目 主营业务成本－－因销售商品、提供劳务或让渡资产使用权等日常活动而发生的实际成本； 其他业务支出－－除主营业务成本外的其他销售或其他业务所发生的支出； 营业费用 管理费用 财务费用 (2) 会计报表－利润表 管理费用 公司统一负担的经费、工会经费、待业保险费、劳动保险费、董事会费 诉讼费 业务招待费 房产税、车船使用税、印花税、土地使用税、技术转让费 无形资产摊销 职工教育经费、研究与开发费、排污费 存货盘亏或盘盈、坏帐准备、存货跌价准备 (2) 会计报表－利润表 主营业务税金及附加 反映企业经营主要业务应负担的营业税、消费税、城市维护建设税、资源税、土地增值税和教育费附加等 所得税 利润 利润＝收入－成本、费用和损失－税金 (3)两表之间的关系 资产＝负债＋所有者权益 实收资本 ＋ 未分配利润 起初余额＋本期利润－本期股利 收入－费用 (3)两表之间的关系 负债 (4)会计报表－现金流量表 为什么需要现金流量表？ 确认和计量的一般原则 权责发生制－－在收入和费用实际发生时即确认，而不必等到实际收到或支出现金时才确认 配比原则－－将收入与对应的费用、成本进行对比，以结出损益 利润VS现金 反映企业财务状况的关键因素－－现金的变化 (4)会计报表－现金流量表 分类 经营活动产生的现金流量 融资活动产生的现金流量 投资活动产生的现金流量 作用 分析企业现金的运用能力 分析企业支付利息、股利和到期债务的能力 预测企业未来价值 2.估值