现代金融经济学主要包含三个核心内容.ppt

套利定价理论(APT模型) 当有k个因子时, 我们有如下多因子模型： 到底应该选些什么因子？ APT并没有告诉我们！ 这里不同资产的残差项彼此独立。 * Empirical APT Factors (I): Chen, Roll, and Ross Chen, Roll, Ross (1986): Macro variables will affect asset return. Monthly growth rate in industrial production. Change in expected inflation. Unanticipated inflation. Unanticipated change in default premium (Bbb-LGB). Unanticipated change in the term structure (LGB-TB). Aggregate consumption and oil prices do not have significant effects beyond the above 5 factors. * Empirical Factors (II): Fama-French Factors Fama/French Factors: Market, SMB and HML The Fama/French benchmark portfolios are rebalanced quarterly using two independent sorts: by size (market equity, ME) and book-to-market (the ratio of book equity to market equity, BE/ME). SMB and HML are constructed from these 6 benchmark portfolios. Data source: /pages/faculty/ken.french/data_library.html 有效市场理论 效率市场假说 (Efficient Market Hypothesis, EMH) 是金融市场理论的一个重要部分，它主要研究信息对证券价格的影响。 根据Fama对信息集大小的分类，效率市场假说又可以进一步分为三种：(1) 弱式效率市场假说；(2) 半强式效率市场假说；(3) 强式效率市场假说。 期权定价理论 1973年， 布莱克 (F. Black) 和舒尔斯 (M. Scholes) 在美国《政治经济学期刊》（Journal of Political Economy）上发表了著名论文“期权与公司债务定价”，成功推导出期权定价的一般模型，为期权在金融工程领域内的广泛应用铺平道路，成为在金融工程化研究领域最具革命性的成果。 其基本想法就是用股票和衍生产品去构造一个无风险的套期保值组合，然后通过无套利原理推出衍生产品价格。 Black-Scholes equation: Stock: Money market: * Value of an option: - Apply Ito’s lemma for v(x, t): (Black-Scholes 偏微分方程) - 可以对不同的边值条件进行求解 - 对于美式衍生产品, - Black-Scholes PDE 不依赖 m * 构造一个由期权和股票组成的投资组合，选择 合适的权重，使其无风险，可推出下式: * European Calls and Puts Solution: where: distribution function for N(0,1) These formulas are basic...know them!!! 二项式期权定价 Cox，Ross，Rubinstein （1979）用一个离散时的二项随机过程去模拟股票的变动，用无套利方法导出了二项期权定价公式。对B-S模型进行了简化。 对二项式期权定价公式取极限，可以得到B-S模型。 风险中性定价方法 Cox and Ross (1976) , risk-neutral probabilities for pricing, Journal of Finance 31 Harrison 及 Kreps (1979)提出了一种求解金融衍生产品的定价方法——鞅定价方法。在鞅定价方法下，证券的价格可由折现该产品未来现金流量得到，且期望值折现在风险中立下计算。鞅定价方法比随机微分方程简单，也不会涉及复杂的积分。许多随机微分方程不能求解的问题，鞅定价方法可轻易求解。 主要领域的一些指定书目和参考文献 资产定价： Markowit