基于eva模型对我国上市房屋地产企业价值评估的研究.doc

基于EVA模型对我国上市房地产企业价值评估的研究 ——以万科为例 华东师范大学 王凯 【摘要】现今，如何科学合理地评估企业价值，已经成为企业健康发展中的关键环节。根据国内外相关研究经验，收益法中的EVA（Economic Value Added，经济增加值）模型逐渐成为企业价值评估的主流方法。本文将采用比较分析、理论分析和实证分析相结合的方法，从EVA的基本理论出发，阐述了EVA的思想来源、含义、计算过程，并根据EVA的计算公式对EVA进行了分解，找出企业价值的驱动因素，并分析了各个指标的计算公式；然后，阐述了房地产行业的重要经济地位、行业特点、行业现状和发展趋势；结合房地产企业的特点；比较了三种常用的企业价值评估方法，包括现金流量折现法、相对价值法和EVA价值评估法，通过比较，得出EVA价值评估法更适合于房地产企业价值评估的结论。接着以万科作为例，分析其基本情况，采用EVA价值评估法对其价值进行评估，在此基础上对价值评估的结果进行评析。最后对EVA价值评估法进行总结。 【】EVA，万科 Research on Value Assessment of the Chinese Listed Real Estate Enterprises Based on EVA ——Take Vanke As An Example 【Abstract】 【Key Words】Real estate enterprises，，EVA，Vank目录 引言 1 一、绪论 2 （一）选题的背景和意义 2 （二）国内外研究现状及发展趋势 5 1．国外研究现状及发展趋势 5 2．国内研究现状及发展趋势 5 二、EVA模型理论概述 6 （一）EVA价值评估理论 6 1．EVA的含义 6 2．EVA的理论基础 7 （二）EVA指标的计算 7 1．EVA的计算公式 7 2．EVA的计算步骤 7 三、房地产行业的概况 8 （一）房地产行业的经济地位 8 （二）房地产行业的特点 9 （三）房地产行业的现状和发展趋势 9 1．房地产行业的现状 9 2．房地产行业的发展趋势 9 四、EVA模型与传统价值评估方法的比较 12 （一）企业价值评估方法 10 1．相对价值法 10 2．现金流量折现法 10 3．EVA模型价值评估法 10 （二）EVA价值评估模型的优势 10 五、案例分析——以万科为例 10 （一）万科基本情况介绍 10 （二）采用EVA评估法评估万科公司价值的理由 10 （三）EVA模型评估万科企业价值 10 1．计算历史EVA 11 2．预测未来EVA 11 （四）案例结论分析 10 结论 14 参考文献 15 致谢 19 附录 20 引言 近年来，中国的经济一直保持着良好的发展态势，在全球经济中扮演着越来越重要的角色。2010年末，中国已经超越日本成为世界第二大经济体。随着我国市场经济体制的逐步完善，投资者对企业价值的关注逐步增加，越来越多的企业管理者认识到了企业价值评估的重要性。此时企业价值评估理论也被逐渐引入我国。根据国内外相关研究经验，很多专家学者都证实了EVA在对企业价值时有比较突出的优势。 EVA理念在中国的研究起步相对较晚，直到1993年才首次引入EVA的基本概念和原理。不过由于当时我国的市场发展尚未健全，所以EVA的应用和发展受到了比较大的制约。2001年后，越来越多的中国专家和学者才开始关注和研究EVA。相对于国外的研究现状，国内研究学者观点也是大同小异的，并且我国研究起步晚，文献少，对于后人的研究增加了一定的难度。 一、绪论 （一）选题的背景和意义 随着经济的高速发展，企业财务管理的最终目标已经由利润最大化转为企业价值最大化，房地产企业也不例外。如何科学合理地评估企业价值，已经成为企业健康发展中的关键环节。随着我国市场经济体制的逐步完善，企业之间的交易也越发日常化，企业并购、改制和股权转让等一系列经济活动也在大量的发生，投资者对企业价值的关注逐步增加，越来越多的企业管理者认识到了企业价值评估的重要性。此时企业价值评估理论也被逐渐引入我国。 认识企业价值是一切经济和管理活动的依据和前提。在竞争愈来愈激烈的市场环境中，为了寻求自身的生存与更好的发展，企业必须认识到增加企业价值的重要性，寻找能够增加企业价值的投资项目，不断提高企业的自身价值，才能一直保持良好的竞争力。所以，如何科学合理地评估企业价值，已经成为企业健康发展中的关键环节。从企业战略管理的角度来看，一个企业通过进行科学合理的价值评估，可以对它自身的价值进行定量描述。根据企业价值的变动趋势，可以判断一个企业的价值在怎样的条件下可以达到最大化，再通过调整经营策略和财务策略，实现企业价值的最大化。 房地产行业作为我国国民经济的重要支柱产业，牵涉上下游众多行业，对经