天相：大宗交易概况.pdf

专题研究 大宗交易平台折价交易特点研究 大宗交易报告 报告日期：2009年3 月17 日 大宗交易基本情况 金融创新部 郭智 深交所和上交所分别于2002、2003年推出大宗交易平台，为 大宗交易提供议价协商平台，具有冲击成本小、手续费低等 010 guoz@ 特点，经过5年的平稳发展，尤其证监会要求超过1%的限售股 田本俊 减持在大宗交易平台进行，大宗交易成为限售股减持的重要 010 tianbj@ 平台且交易趋于活跃，2008年以来，大宗交易成交435.59亿 服务热线 010 元，为2008年之前成交总额的5倍以上。 服务邮箱 service@ 大宗交易以折价交易为主。截止到2009年3月2日的1884次交 易，成交金额共523亿，平均每笔交易2776万元；其中折价交 易次数占比68.5%，金额占比65.9%；平价交易次数占比12.3%， 金额占比8.9%；溢价交易次数占比19.2%，金额占比25.3%。 除去QFII对倒、平价交易占比降为7%。而溢价交易中大部分 为前期约定价格大于交易日当日价格的情况，也有部分明显 有失公允的交易案例。 大宗交易平台折价交易特点 受行情影响较大，熊市中大宗交易折价率扩大。2008年2月之 前的各月份（存在交易的月份）平均折价率为2.18%，2008 年2月以来A股由牛转熊之后的平均折价率为5.80%。 交易方的影响。部分“大小非”通过大宗交易平台减持，这 部分股东持股成本较低，他们往往愿意接受一个比较高的折 价来大量迅速转让手中股票。 成交金额的影响。1500万以下成交金额的大宗交易中中小盘 股占比较大，股票平均流通市值在（95，125）亿之间，这类 交易折价率相对较高，且呈现出成交金额越大，折价率越高 的特点。对于1500万以上成交金额的交易，大盘股占比较大， 股票平均流通市值在（235，365）亿之间，这类交易折价率 整体较低，可能是由于大盘股流动性