美国杠杆ETF风险-收益交换效率实证分析及启示.pdf

证券投资基金研究报告/ 基金专题报告 美国杠杆 ETF 风险-收益交换效率 实证分析及启示  主要观点： 杠杆 ETF （Leveraged ETF ）是近年来境外ETF 发展中的一大创 最近一年基金走势图 新。与完全被动跟踪标的指数，追求与标的指数相同回报的传统 ETF 不同，杠杆 ETF 的组合管理包含两部分：一是通过标的指数证券组 合管理，提高组合的流动性，降低费用；二是通过衍生品的管理，实 现杠杆投资效果。 为了解杠杆 ETF 作为一种资产配置的工具其效率如何，满足哪 类投资者需求，我们选取美国最大的杠杆 ETF 管理人—ProShares 公 司旗下标的指数代表性强、存续历史较长的三只杠杆 ETF Ultra SP500( 交易代码 SSO) 、Ultra QQQ( 交易代码 QLD) 和 Ultra Dow30(交易代码 DDM) 为例，对其风险-收益交换效率进行实证分 析，发现，美国杠杆 ETF 以跟踪标的指数的日内收益率为主要目标， 适合投资者进行日内交易或长期组合管理中日内对冲等战术操作，但 当投资者长期持有杠杆 ETF 时，在承受 2 倍于标的指数风险波动的 情况下，无法获得相匹配的 2 倍收益。因此，从风险-收益交换效率 角度出发，杠杆 ETF 并不适合作为投资者长期资产配置的工具。 李艳 我们还对国内分级基金的风险-收益交换效率进行了实证分析， 执业证书编号：S0870511010001 我们认为国内分级基金的进取份额风险收益交换效率未体现出优越 0211978 性，进行长期资产配置并不是高效的。 liyan@ 借鉴美国杠杆 ETF 的发展经验，结合我国国情，我们认为，国 内杠杆基金市场要走的更远，需要注意两个方面的问题：一、细化目 庄宇飞 标客户群体，避免资源错配引发风险。二、新产品发行要契合目前国 执业证书编号：S0870111050010 内市场长期资产配置和价值投资的理念。 0211966 zhuangyufei@ 日期：2011 年06 月27 日 报告编号： 相关报告：