定向增发基金操作步骤..ppt

定向增发 二零一一年九月 一、定义 定向增发是从2006年开始实施的一种新的上市公司在融资方式，通过向特定投资者非公开发行股份，实现上市公司再融资需求，每个定向增发项目不得超过10位投资人。主要参与者一般是机构投资者，主要包括证劵公司、信托公司、公募基金公司私募基金等，以及少数特定自然人。定向增发基金已经成为上市公司再融资的主要手段。 * 二、特点 参与门槛高 1.定向增发项目众多，需要优中选优的专业能力 2.单个项目平均规模在15亿左右，对应一个投资者需要1.5亿才能参与 3.定向增发具有非公开性质，获取优质项目并不完全靠资金实力 有锁定期 从取得标的股票到解禁抛售，一般需锁定1年 批量买入 一次性买入股票占到总股本比例0.2%-15.2%，相比在通过二级市场增持，定向增发具有一次性、大规模、低成本的优势 一般情况下折价发行 2006年以来259家增发且解禁的公司中，有252家折价发行，平均折价率为30% * 目的 ---改善公司基本面 定向增发融资目的一般如下 引进战略投资者、财务重组、股权激励、整体上市、收购资产、项目融资等 从其出发点上看，都是为了改善公司的基本面 * 收益来源（一） 定向增发收益=折价率+市场波动收益+个股成长性收益 折价率：定向增发价格相对于二级市场价格的折扣 市场波动收益:市场上涨过程中，获取绝对收益；市场下跌过程中，跌幅较小，获得相对收益 个股成长性收益：因公司实施定向增发，基本面改善，定向增发公司股票的估值得到提升 * 收益来源（二） 定向增发可以提升上市公司的盈利能力，其净利润的平均增长也大大超出A股。 06-09年实施定向增发的275个上市公司中，有236家上市公司在增发当年净利润都有所提高。利润增厚的情况亦远远好于同期A股的情况。 定向增发的一年锁定期，尽管在流动性上存在一定缺陷，但是也从另外一个角度上弥补了股票上涨捂不住的困惑。 * 如图显示 营收增长 净利增长 营收增长 净利增发 2006年增发股票 63.92% 177.19% 2006年全部A股 25.88% 30.54% 2007年增发股票 47.01% 196.32% 2007年全部A股 25.68% 51.38% 2008年增发股票 33.95% 30.84% 2008年全部A股 18.40% -14.68% * 定向增发的风险 2006~2009年定向增发统计数据 选择股票至关重要 绝对收益 2006 2007 2008 2009 平均值 320.19% 75.06% 38.73% 93.70% 最大值 1321.02% 589.40% 259.80% 535.02% 最小值 80.37% -80.61% -58.27% -38.68% 增发家数 45 118 46 50 盈利家数 45 70 27 44 正收益比例 100.00% 59.32% 58.70% 88.00% * 定向增发的风险 2006~2009年定向增发统计数据 选择时机至关重要 绝对收益 2000以下 2000-3000 3000-4000 4000-5000 5000以上 平均值 280.89% 164.26% 51.78% 59.28% -14.10% 最大值 1321.02% 603.71% 258.32% 515.21% 342.89% 最小值 48.99% -15.38% -43.47% -78.32% -80.61% 增发家数 39 90 45 39 46 盈利家数 39 83 37 18 9 正收益占比 100.00% 92.22% 82.22% 46.15% 19.57% * 不同时点定向增发股票表现截然不同 股票名 增发价（前复权） 解禁日价 收益 增发时间 大盘点位 宏源证券 2.91 35.19 1101.67% 2006/6/21 1598.11 三安光电 13.00 44.86 245.02% 2009/9/29 2754.54 科力远 6.13 17.97 192.13% 2008/4/29 3492.89 浪莎股份 6.79 16.84 148.01% 2007/5/8 3950.01 云维股份 2.92 8.41 188.42% 2007/7/23 4213.36 安泰集团 6.17 5.77 -6.16% 2007/8/17 4656.57 金马股份 7.00 3.38 -51.71% 2007/10/19 5818.047 风帆股份 17.97 4.97 -72.35% 2007/10/17 6036.281 * 如何选择时机最重要 从2006年到2009年，在上证指数低于3500点参与定向增发获得的平均收益为173.38%；