非常规无形资产评估界定与评估（汪海粟1）.ppt

案例 客户关系无形资产评估案例 ZD设计公司智力资本评估案例 某公司技术标准价值评估案例 * * * * * * * 结论 上述研究表明，在中国的产权交易市场上资质的有限制条件的转让已成为既成事实，但对企业产权交易中的有关资质的属性和价值判断存有歧义。这些歧义可以概括三点： 一是关于资质属性的歧义，即资质到底是否具有交易价值的无形资产； 二是如果资质具有无形资产属性，那么其到底属于那类无形资产，其在企业产权交易中以何种形式实现； 三是如果资质在企业产权交易中确为有价值的无形资产，如何对其进行合理的信息披露，以构成对资质的实行价值判断和分析的基础。 * 资质的界定 资质在普遍意义上可以表述为进行某种行为的资格性证明： 一是资质的权利主体，即资质是由谁支配、由谁使用、由谁受益； 二是资质的行为内容，即资质能使获得方有资格进行何种行为，其决定了资质对所有者的价值； 三是资质的标准，即资质授予的前提条件，其决定了获取资质的代价。 资质是政府或非政府组织为维护市场秩序、调整市场结构和影响市场资源分配，而在特定行业、特定时间和特定范围内对符合规定条件的组织或个人的行为进行许可的证书或证明性文件。 * 资质的无形资产属性 资质是多要素贡献形成的行业进入壁垒 第一，资质的取得需要投资，维持需要代价，即资质的成本可以计算。 第二，资质是一种因管制而形成的稀缺资源。 第三，资质对组织具有依附性。 第四，资质的形成基于多元贡献。 * 资质的无形资产属性 资质表明其所有者控制特定市场份额的能力 资质在吸引和固化客户方面具有明显效用，资质不仅表明机构所具有的专业能力，而且也被普遍认为是机构信用高低的标志。 具有高资质和特别资质的组织往往能维持高端和可持续的客户，进而取得超额收益。 * 资质的无形资产属性下列建筑行业中有关上市公司的数据表现了公司资质和市场之间的关系 公司名称 股票代码 业务状况 资质情况 （公司网站披露） 上海建工 600170 主要从事各类建设工程总承包、设计、施工、咨询、设备、材料、构配件生产、经营、销售，建筑技术开发与转让，机械设备租赁，实业投资，国内贸易。 建设部核发的房屋建筑工程施工总承包特级资质、市政公用工程施工总承包特级资质及建筑装修装饰工程和体育场地设施工程的专业承包壹级资质 G海工 600583 工程总承包；石油天然气(海洋石油工程、石油机械制造与修理工程、管道输送工程、油气处理加工工程、油气化工及综合利用工程)及建筑工程的设计；承担各类海洋石油建设工程的施工和其他海洋工程施工；承担各种类型的钢结构、网架工程的制作与安装；压力容器制造 建设部授予的工程总承包甲级资质、甲级工程设计资质、国家环保局授予的甲级环境等级评价资质、国家一级计量标准证书、劳动部授予的一、二、三类压力容器设计证书 * 资质的无形资产属性 资质是一束可以定义并受到限制的权利 我们认为资质是一束可以定义并受到限制的权利。 首先，资质可以被特定主体所有和控制，且这种所有权和控制权的变化能为特定主体带来收益或导致特定主体利益的损失。同时，资质的上述权利可以根据需要进行解构和重构。 其次，部分由行政许可取得的资质满足了法学中对于准物权的界定和描述。因此，由于符合经济学关于产权和法学关于准物权的描述，资质可以定义为权利类资产 * 资质的无形资产属性 资质可以在限制条件下进行市场交易 资质能够在限制条件下进行市场交易，已被众多市场交易实例证明。在市场上进行的资质交易行为在形式上一般体现为对拥有资质组织的收购，而非将资质作为交易契约的标的物，但此类交易旨在取得资质已是不容否认的客观事实。近期发生的一个典型案例是瑞银集团出资17亿元人民币收购北京证券3亿股股权。瑞银集团出资17亿元收购北京证券3亿股股权，每股约为5.67元，比原始股每股1元的定价足足溢价了4.67元，瑞银集团为此总计多支付了逾14亿元。而其收购的实质性标的明显是北京证券公司拥有的各类资质。 注:关于瑞银集团收购北京证券的系列报道见于《国际金融报》、《中国经营报》等媒体的相关报道 * 结论 资质是一组可为特定主体控制或拥有的权利，其获取和维持的成本可以计量，且能够为其所有者或控制者带来特定的利益。同时，资质还能在一定限制条件下进行交易。因此，满足以上界定的资质无疑可以被确认为无形资产，其价值与所拥有的市场控制能力、获取和维持成本高度相关。 * 资质在企业产权交易中实现形式及其披露 企业产权交易中的资质信息缺失的负面影响 首先，在企业的产权交易，尤其是与资质强相关的企业整体产权交易中，影响了交易双方对企业盈利能力、持续发展和整体价值的判断。 其次，在某些以转制为目的的企业产权交易中，导致转制企业资产的隐性流失。 再次，在以收购企业资质所代表的市场