MBA财务管理讲稿创新7.8.9章_精品.ppt

对发行公司而言，当公司决定赎回债券时，要给债券持有人一个月的宽限期，在此期间，债券持有人有三种选择： 按转换比率将债券转换为普通股 在资本市场上将债券出售给愿意转换的投资者 接受公司赎回债券，按赎回价格取得现金 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * 如某公司打算债券发行5年后将其按1 050元赎回，此时可转换债券的转换价值为1 208元；如果持有人在宽限期内将债券转换成普通股，则每张债券转换成普通股的价值为1 208元；如在宽限期内未实施转换，也未将债权出售，则持有人只能接受发行公司1 050元的赎回价格。显然，在这种情况下，投资者都会选择行使转换权。 这种转换是由公司赎回债券的决策诱发的，因而被称之强制转换。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * 强制转股——发行公司约定在一定条件下，投资人必须将持有的可转换债券转换为标的股票。国际上发行强制可转换债券的企业除上市公司外，还有非上市公司。在非上市公司，强制转股的条件往往是企业公开发行股票。强制转股的时间是公开发行股票时或发行股票后的一段时间。强制转股的目的是规避可转债的持有人不行使转换权的风险。 无论是赎回还是强制转股，都是不利于债券投资者的。因此，发行公司在制定这些条款时，不应一味强调自身利益，而应双方利益兼顾。否则，会影响债券融资的顺利进行。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * 促使债券持有人行使转换权的方法还有： 1.制定不同的转换价格。如上例，在转换条款中规定，前5年转换价格为20元，5年后转换价格为25元，由此转换比率由50股降为40股，以此促使持有人转换。 2.提高普通股的股息收益。若股息收益大于可转换债券的利息收益，就会促使持有人行使转换权。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * （六）认股权证融资 1.认股权证的特点 认股权证——是允许持有人在规定的时间内，按某一特定价格，购买既定数量的公司股票的凭证。它本质上是一种以股票为标的物的长期买入期权。期权的买入方为投资者，卖出方为发行公司。 认股权证的特点： 认股权证的有效期限比较长，有的甚至没有到期日。 认股权证的持有者行使权利时，公司用新发行的股票交换持有者手中的现金，公司的现金流量和流通在外的股票数量都会增加。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * 2.认股权证合约的内容： 相关股票（即认股权证的转换对象，它可以是单一股票，也可以是一揽子股票） 有效期限——认股权证的权利期限，在有效期限内，认股权证的持有者随时可以行使认股权。 转换比率——每一份认股权证可转换的股票数量。 认购价格——认股权证持有者行使转换权时的结算价格。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * 3.认股权证估价 认股权证作为期权的一个变种，其价值主要有内在价值和时间价值构成。 内在价值——是认股权证行权价与股票市价之间的差额。 时间价值——是认股权证存续期间由于标的股票市价波动可能带来的收益。 美式期权由于权证存续期间可随时行权，其价值主要取决于内在价值。 欧式期权只有在到期日才能行权，其价值主要取决于时间价值。 认股权证的内在价值模型： S为普通股市价；N为转换比率；K为行权价格。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. C