如何提高金融业的服务能力-IMF.PDFVIP

亚洲巨变：如何提高金融业的服务能力？ 作者：朱民 2014 年7 月21 日 正如过去十年那样，未来十年，亚洲定是增长的引擎。亚洲经济规模的发展速度预计会超过世 界其他地区，在世界产出中的比重有望在未来十年由30%上升至40%以上。经济结构预计会继 续由一个狭隘的制造业中心向一群具有活力、多元的大型市场转变，同时中产阶级不断扩大。 金融业在这一重大转型的成功中发挥着关键作用，我将重点围绕三个方面进行阐述 ： 1. 服务实体经济和结构变化。随着城镇化、贸易增长以及通讯和出行需求的上升，亚洲 需大力投资，从而满足基础设施需求。道路网需进行升级，发电能力和电信基础设施 落后于其他地区，例如拉丁美洲。亚洲有着大量的储蓄，尽管该地区的潜在回报高， 但大多数储蓄目前流到了其他地区。因此，一个关键挑战是如何确保资本可以无障碍 地在该地区健康流动，从而使储蓄者可以找到最佳投资回报，并满足基础设施融资需 求。保障中小企业的融资渠道也可以支持投资。 2. 服务人口特征变化。有效的金融体系可以使储蓄循环至最需要的地方，例如，由通常 为退休而储蓄的老龄人口循环至有投资需求的年轻人手中。这对于亚洲而言尤其重要， 因为中国、韩国和日本的人口正迅速老龄化 ，与世界其他国家相比尤为如此。然而其 他国家，例如，印度和印度尼西亚，拥有年轻的劳动年龄人口和巨大的投资需求。中 产阶级发展壮大也会带来对更多类型的金融服务的需求。扩大家庭和企业获取基本金 融服务的渠道也有助于促进储蓄，使家庭可以投资医疗卫生和教育 ，推动新企业进入 市场，帮助改善就业机会，进而为缓解收入不平等问题创造条件。 3. 管理关联性和一体化。随着亚洲金融体系的发展壮大，他们也很可能会变得比如今更 加复杂、关联程度更高。包括影子银行在内的市场发展，以及复杂性上升也会增加风 险，相关问题可能跨境蔓延，影响亚洲以外的地区。同时，全球监管环境正发生着巨 大变化，很可能给市场和监管当局带来众多挑战，影响金融流动和银行与影子银行的 规模，以及审慎比率与处置框架。 驾驭转型 iMFdirect 博客主页：/ 2 实现这些目标要求认真计划并实施政策。好消息是，我们可以从其他地区汲取丰富的经验与教 训。这些经验显示应关注以下领域： 扩大投资者基础。为确保经济和结构转型，亚洲需建立一个更多元的金融体系，拥有更深且流 动性更高的市场，这要求扩大投资者基础并使其多样化，同时加大长期投资者的参与力度。支 持社会稳定并满足该地区不断扩大的中产阶级的金融服务需求，包括他们的退休和房地产规划， 要求有长期资产以及目光更加长远的资产管理行业。鼓励建立长期投资者基础还有助于为基础 设施项目积累稳定的资金来源（例如通过未上市的基金），同时需在后台建立合适的配套基础 设施。目前大多数国家的机构投资者规模相对较小，且跨境投资依然面临巨大障碍，因此，这 项工作将是一个长期的过程。 建立流动性更高的市场。自上世纪 90 年代末爆发的亚洲金融危机以来，本币债市场已发展起 来，甚至在近期几轮金融市场动荡中表现出了抗风险能力。进一步深化并提高债券市场的流动 性将加强金融稳定，并降低公司和主权风险溢价，从而降低资本成本，有助于支持经济和结构 转型。更积极地发挥做市商的作用，开发套期保值工具，包括衍生产品，以及发展回购和融券 市场也有助于产生成交量，提高市场流动性。改善证券市场监管也可以加强股票市场在未来作 为稳定且可靠的融资来源的作用。其他障碍包括非银行金融机构，即影子银行的法律和监管框 架还处于初期，以及缺乏信息，包括定价的透明度。 强化地区和全球视角。随着金融体系的深化及其一体化和复杂度上升，地区视角日益成为应对 不断上升的监管挑战的关键。可能性包括建立并加强联合监管机制。从更广的范围看，亚洲金 融体系的发展很可能会加大影响亚洲以外地区的可能性。因此，监管当局在鼓励创新的同时， 需确保进行良好的跨境合作，能充分行驶监管权力，并能对风险保持警惕。基金组织对关联性 和全球影响的关注度上升，可以帮助识别风险，包括全球监管政策变化产生的所有风险。 目前存在许多未知数，需将从其他地区汲取的经验教训谨慎地应用到亚洲，要认识到该地区的 许多独特性。基金组织正寻求帮助该地区的政策制定者掌握好转型的方向，提供有价值的跨国 经验。2014 年 2 月 ，我们与香港金管局联合举办了题为“