EVA在中国所创造价值.ppt

经济增加值(EVA)在中国能够创造价值 管理哲学大师的声音 “除非你已赚取资本成本的部分，否则没有利润可言。阿尔弗里德·马歇尔在1896年就阐述过这个观念，我在1953年和1973年也说过。现在感谢上帝，经济增加值EVA系统化了这一观念。” “EVA的基础是我们长期以来一直熟知的，我们称之为利润的东西，也就是说企业为股东剩下的金钱。EVA通常不是指全部利润。只要一家公司的利润低于资金成本，公司就是处于亏损状态。” 企业家的声音 “我们非常高兴能够成为第一批采用EVA的公司。给我们的人们一个有用的工具，以便更好的管理每一个经营单位的业务；EVA也给了我们一个可靠的原则，指导人们每天的行为。” 实务界的声音 “EVA是股票分析家工具箱中的一个强有力的工具。” ——高盛公司全球股票研究部主任史蒂夫·爱因霍恩（Steve Einhorn） “……我们首先明确了本公司的整体目标。这个目标就是在2000年是公司的经济增加值成为正值。这意味着公司的收益必须可以承担投资者的资金成本。” ——西门子公司执行委员会董事冈·威尔海姆 “有的时候，看到销售是每年两位数的增长，成本的控制也是两位数的在减少，但成本往往不算利息，用EVA则是把利息都算进去，看纯粹地为股东创造了多少价值。这更从为股东创造价值这个角度来衡量你的每一项经营活动。” ——索尼公司驻中国传媒公关经理添田武人 EVA创始人的声音 “EVA可以让管理人富有，但条件是他们得使股东更加富有。” ——思腾思特公司（Stern Stewart Company)高级合伙人贝内特 · 斯图尔特（Bennett Stewart） EVA的产生与发展 时间：十九世纪八十年代 地点：芝加哥大学 人物：贝内特·斯图尔特 （Stewart） 和约 尔·斯特恩（Stern） 事件：对可口可乐公司的 重组 骄人业绩 Stern Stewart Company在纽约、伦敦、巴黎、米兰、东京、孟买、上海、新加坡等地成立了13家公司。 拥有300多家客户，其中不乏西门子、索尼、可口可乐、ATT等跨国公司，以及加州养老基金、新加坡政府等政府机构。 一些华尔街上最负盛名的企业，包括高盛公司和第一波士顿信用银行等，已经正式采用EVA作为评价公司的基本工具。 在美国、欧洲和中国分别发布了财富创造与财富毁灭排行榜。 中国上市公司财富创造与财富毁灭排行榜  2003年，在思腾思特公司进入中国市场两年之后，却因为现金断流、人才流失等原因陷入瘫痪状态。 公司的高层管理者对此的解释是：由于单一的咨询服务难以适应低迷的市场，而造成了公司全球财务的紧张状态。从中国市场撤出，成为思腾思特公司改善自身EVA的途径。 是经济大环境不景气 还是“医者难自医” ？ 评析价值——为什么要创造价值 资本法则-----逐利本性，权益主张 竞争规律---物竞天择，创值发展 评析价值——为谁创造价值 “可口可乐为每一个相关者提供价值。”（Coca-cola provides value to everyone who touches it） 企业是一系列契约的集合体，在这些契约中，股东并不是唯一的利益相关者，债权人、管理者、职工、顾客、供应商和政府，都是这些契约的构成者之一。 那些以创造价值为最终目标的企业， 只有为其他的利益相关者提供了价值之后， 剩下的才是股东的价值。 评析价值——如何衡量价值 EVA不仅适合于上市公司也适合于非上市公司，不仅适合于高层管理者，也适合于底层管理者，最重要的是，它能够评价股东财富的增加。 市场价值= COV+ FGV = 投资成本+现行EVA的资本化价值 +预期EVA增值的资本化价值 其中，COV：current operations value，即投资成本+现行EVA的资本化价值； FGV： Future Growth Value，即预期EVA增值的资本化价值。 评析价值——怎样创造价值 EVA =（净资产收益率 – 资本成本率）×投资成本 ----理论公式 = 经营净利润 — 全部资