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四万亿财政刺激计划分析 财政刺激计划的背景 摘要 1. 引言 2. 财政刺激计划的背景 3. 财政刺激计划的内容 4. 财政刺激计划的影响 5. 结论及建议 2009. 3. 23. (第 09-5 号) 作者 马兹晖(Ma Zihui) 首席研究员 审阅 刘晋硕(Liu Jinshuo) 首席研究员 《 摘要 》 - 0 - 《摘要》 2008 年下半年以来，中国宏观经济形势发生急剧变化。受自然灾害和国际金融危机影响， 中国通胀压力消除，通缩威胁显现，出口增长大幅放缓，国内需求开始萎缩，东南沿海外 向型出口企业大量倒闭，股市楼市泡沫破灭，中国经济面临 1997 年亚洲金融危机以来最大 危机。2008年第3季度和第4季度的GDP增长率分别为9.0%和6.8%，2001年第4季度（6.6%） 以来第一次下降到 7%以下。 为了避免经济继续下滑，2008年11月15日，中国政府提出扩大内需十项措施即“4万亿经 济刺激计划”，全面转向扩张性政策，刺激经济增长。基础设施建设和灾后重建是“四万亿” 刺激计划主要内容，铁路、公路、机场和城乡电网建设是投资计划的最大部分，占投资额 的1/3。财政刺激计划将拉动水泥、钢铁、交通、机械、化工等领域的需求，并带来投资增 加。但因对医疗文教的投资相对较少，其促进消费效果将有限。综合考虑乘数效应和挤出 效应之后，估计投资计划可望推动中国经济增长上调1.6%左右。银行增加发放贷款，但金 融业坏账率可能上升，风险加大。 投资大幅增长，将成为阻止2009-10年经济增速过快下滑的决定性因素，财政刺激计划带 来的投资增加，农村民生工程投资以及政府提供的农业补贴等政策将拉动农村居民消费增 加。投资计划主要是拉动内需，对促进出口直接效果不大，但放松信贷控制、扶持中小企 业等政策可望部分缓解出口企业困境。2009年中国经济将持续放缓，但增长率将维持8%。 受内外压力，未来两年中国经济将面临非常困难的局面，政府应加大对产业