09年上半年轻卡行业研究报告.pdf

报告仅供内部交流，不得复制、转载或摘录！请务必阅读正文之后的免责条款。 行业报告 产业振兴政策带来历史性发展良机 ——轻卡行业研究报告 余 兵 汽车行业高级研究员 86-21yubing@ 2009 年7 月8 日 王德安 汽车行业研究员 86-21wangdean@ 1、历史：行业发展趋于成熟。轻卡是卡车产品中产销量和保有量最大的子类别，主要作为短途运输工具， 受益于城市化率的提升、农村及城镇居民收入增加、路网扩张，其市场发展空间广阔。我国轻卡产业诞生于 50年代末，经历了由仿制起步到自我设计为主的历程，经过近50年的大浪淘沙，轻卡行业发展趋于成熟。 2、现状：竞争格局稳定。行业产销规模大，增长稳定，并于07年突破110万辆销量大关。产业链完整，具有 较完善的零部件配套体系；生产工艺相对成熟，产品具有承载能力高、环境适应性强等鲜明的中国特色。经 过多年激烈竞争，产品价格体系趋于稳定。市场格局基本形成，近年鲜有新进入者，行业前三大企业市占率 约50%。产品成本中钢材占比较高，行业毛利率与钢价高度负相关。 3、未来：轻卡业面临发展良机。短期看，汽车下乡及以旧换新政策大幅增加行业需求，节能环保政策驱动 技术水平提升，龙头企业技术优势得以发挥。中长期看，轻卡业将显著受益于我国特有的城乡结构变迁、产 业结构变化及区域经济发展；随之而来的是卡车结构变迁，重卡和轻卡将蚕食中卡市场份额；轻卡有着与其 他运输方式的高度共生性，将受益于我国各种运输网络的拓宽，尤其是公路里程的增加。此外，我国轻卡产 品凭借突出的性价比优势将在国际市场取得更大份额。 4、乐见行业销量与利润快速增长。预计2009 、2010年轻卡销量分别达到136、145万辆，增长幅度分别为15.7%、 6.6% 。同时，由于钢材等原材料价格处于相对较低水平，行业利润增长速度将高于收入增长幅度。 5、投资机会分析：龙头企业受益明显。由于主要轻卡企业涉猎多类汽车产品制造，轻卡业务占其自身的收 入与利润比例不一。其中，福田汽车的轻卡业务占其利润的50%左右，轻卡行业增长对公司业绩影响程度最大。 建议关注轻卡整车制造企业福田汽车、东风汽车、江淮汽车、江铃汽车及主要的零部件制造公司云内动力、 威孚高科。 目 录 一、 历史：行业发展趋于成熟 3 1.1 行业概况 3 1.2 轻卡业发展历程 3 二、 现状：竞争格局稳定 4 2.1 行业发展特点 4 2.1.1 产销规模大，增长稳定 4 2.1.2 配套体系完善 5 2.1.3 生产工艺成熟，产品市场适应性好 7 2.1.4 价格体系稳定 7 2.1.5 农村市场拉动作用明显 8 2.2 轻卡行业竞争力分析 8 2.2.1 供应方 8 2.2.2 下游买方 9 2.2.3 替代产品 9 2.2.4 新进入者 9 2.2.5 行业内部格局 9 三、 未来：行业面临发展良机 11 3.1 轻卡行业长期发展空间广阔 11 3.1.1 政策法规11 3.1.2 我国城乡结构、产业结构的变迁 12 3.1.3 汽车区域市场与区域经济发展密切相关 14 3.1.4 卡车结构变迁 14 3.1.5 路网建设改善轻卡发展环境 15 3.1.6 轻卡出口市场广阔 16 3.2 短期受益于多项刺激政策 17 3.2.1 以旧换新 17 3.2.2 汽车摩托车下乡 17 3.2.3 国三排放标准切换 18 四、 投资机会分析：龙头企业受益明显 19 4.1 历史性的发展良机 19 4.2 龙头企业受益明显 19 4.2.1 福田汽车 20