石油石化行业行业的研究分析.ppt

致谢！ 世界经济复苏带动石油石化业景气回升 盈利情况（EPS ,ROE,EBIT,EBITDA,PE,PB) 产品方面（价格，产量，资源储量，开工率，接替率，商品化率，轻油收率） 财务信息方面（现金流，融资需求，税率变化……) 行业信息（并购信息，资产减值和整合，新产能计划） 国家政策（产业政策，价格调整政策，财税政策) 对石油企业的关注指标 31 32 公司研究与报告构思 基本流程 1、对本行业的股票池进行仔细而紧密的跟踪。 2、挖掘行业的投资机会 3、找出具有投资潜质的上市公司 4、准备撰写报告 33 建立股票池 按照某一属性为上市公司分类。如业务类型、产品类型或盈利的模式。比如：按照综合性油气和油田服务分类，按照产品分类如炼油类公司和石化产品类公司，或者是按照是收费类的列一单独群体。 遴选出具有代表性或具有独特特征的公司。有的是行业代表性强，如中国石化，有的是投资标的的唯一性，如中海油服、海油工程。 建立股票池，进行长期的紧密跟踪，发现公司的变化或行业上的一些变化，找出公司的投资机会或行业的投资方向。 34 判断经济周期对公司所处行业的影响 增长性行业：增长性行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关。 周期性行业：周期性行业的运动状态直接与经济周期相关。当经济处于上升时期，这些行业会紧随其扩张；当经济衰退时，这些行业也相应跌落。 防御性行业：还有一些行业被称之为防御性行业。这些行业运动形态的存在是因为其行业的产品需求相对稳定，并不受经济周期性衰退的影响。例如，食品业和公用事业属于防御性行业，因为需求对其产品的收弹性较小，所以这些公司的收入相对稳定。 增长/周期性行业：在行业的运动形态中还有另一种可能，这些行业既有增长的运动形态，又有周期性的运动形态。这些行业被称增长/周期性行业。增长/周期性行业有时稳定地增长，有时又会随经济的起伏而变动。 35 公司分析 上市公司分析是基本分析的重点，无论什么样的分析报告，最终都要落实在对这一公司证券价格的走势上。对发行证券的公司状况进行全面分析，进而预测其价格走势。 公司分析侧重对公司的竞争能力、盈利能力、经营管理能力、发展潜力、财务状况、经营业绩以及潜在风险等进行分析，籍此评估和预测证券的投资价值、价格极其未来的变化趋势。 36 公司分析的要点 阅读上市公司业务和财务报告，注意公司的盈利情况和获利能力。 要关注上市公司是否有成长性。 上市公司已建成项目或再建项目将在何时产生利润和盈利能力。 投资者可以从会计师审计报告中评估上市公司的财务状况及业绩的真实表现。 建立自己的信息来源渠道，多交流 关注公司的公告及报告，密切关注公司的变化 37 确定投资标的 进行论证 可能会引发投资机会的一些特征：产品的价格变动（如涨价或成本原材料的大幅降低）、产能的释放、国家政策的扶持或行业政策的变化、由于行业供给变化而带来对公司产品需求的突然放大（如部分产能搬迁、关停等）、突发事件…….. 跟踪这些变化，选择投资标的，反复论证。在选择过程中，不一定公司和所表现的特征完全相符，测算其影响力，匡算其受益或受损的程度。 有的放矢，着手准备报告。 38 世界经济复苏带动石油石化业景气回升 准备向报告的受众者表达什么意图，列出提纲。 寻找支持自己观点的数据和素材。 反方或持不同观点者，作者对其的合理解释。 必要的实证分析或案例解释。 结论的合理性，反复推敲。 报告构思 39 世界经济复苏带动石油石化业景气回升 按照报告模板选择适合自己的报告文体，如大报告或小报告，是行业的还是策略类型，点评的还是价值分析类的。 按照拟定的提纲及报告模板开始撰写。 注意文章的结构及逻辑推理，必要的数据支持。 研究方法的创新。 结论很重要，是全文的中心思想，要做到有理有据，说服力强。 报告准备 40 报告审核 提交报告审核 修改、再提交。需要反复多次，直到通过。 发出报告 注意反馈，积累经验，为下次写报告做准备 数据来源：IEA、剑桥能源协会及东西方中心数据 41 42 * 石油石化行业研究方法 中信证券研究部 殷孝东 2010.08 对证券价格影响的几个因素 1、宏观经济运行 股市是国家经济运行的晴雨表，而且是先导性的指标。 2、公司经营效益 无论从长远还是近期看，宏观经济环境是影响公司生存、发展的最基本因素。公司的经营效益会随着宏观经济运行周期、市场环境、宏观经济政策、利率水平和物价水平等宏观经济因素而变动。如当公司经营随宏观经济的趋好而改善，盈利水平提高，其股价自然上涨；当采取强有力的宏观调控政策，紧缩银根，公司的投资和经营受到影响，盈利下降，证券市场也会遭受重创。 3、居民收入水平 在经济周期处于上升阶段或在提高居民收入政策的情况下，居民收入水平提高，将不仅