§7.投资决策原理7.投资决策原理(329KB).ppt

* 获利指数法决策规则 教材P-230 在只有一个备选方案时，获利指数大于或等于1，则采纳；否则就拒绝。 在有多个备选方案的互斥项目选择决策中，应采用获利指数超过1最多的投资项目。 * 7.4 非折现现金流量方法 非折现现金流量指标主要有：投资回收期和平均报酬率。 7.4.1投资回收期（PP） 投资回收期代表收回投资所需的年限。回收期越短，方案越有利。 在初始投资一次支出，且每年的净现金流量相等时，投资回收期可按下列公式计算： * 7.4 非折现现金流量方法 7.4.2 平均报酬率（ARR） 平均报酬率是投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率，也称平均投资报酬率。 * 平均报酬率法计算公式 * 贴现现金流量指标 * 非贴现现金流量指标 1.投资回收期（PP） 2.平均报酬率（ARR） * 7.5 投资决策指标的比较 折现现金流量指标主要有净现值、内含报酬率、获利指数、折现的投资回收期等。 对于这类指标的使用，体现了折现现金流量的思想，即把未来现金流量折现，使用现金流量的现值计算各种指标，并据以进行决策。 * 第七章 投资决策原理 * 本章内容 7.1 长期投资概述 7.2 投资现金流量的分析 7.3 折现现金流量法 7.4 非折现现金流量法 7.5 投资决策指标的比较 * 7.1 长期投资概述 7.1.1 企业投资的意义 （1）企业投资是指公司对现在所持有资金的一种运用。 （2）是公司发展生产的必要手段 （3）是公司降低经营风险的重要方法 * 7.1.2 企业投资的分类 （1）直接投资与间接投资 （2）长期投资与短期投资 （3）对内投资与对外投资 （4）初创投资与后续投资 （5）其他分类： 独立项目投资、相关项目投资与互斥项目投资 常规项目投资与非常规项目投资 * 7.1.3 企业投资管理的原则 （1）认真进行市场调查及时捕捉投资机会。 （2）建立科学的投资决策程序 （3）及时足额地筹集资金，保证投资项目的资金供应 （4）认真分析风险和收益的关系，适当控制企业的投资风险。 * 7.1.4 企业投资过程分析 1.投资项目的决策 （1）投资项目的提出 （2）投资项目的评价 （3）投资项目的决策 公司高管提出的投资多是大规模的战略性投资， 而中层或基层人员提出的主要是战术性投资项目。 包括：1）将提出的投资项目进行分类 2）估计项目每一期的现金流量状况 3）对投资项目进行评价排出优劣顺序 4）考虑资本限量等约束，写出评价报告 三种决策情况： 1）接受投资项目 2）拒绝投资项目 3）发还给项目提出部门，重新调查和修改后再做处理 * 7.1.4 企业投资过程分析 2.投资项目的实施与监控 （1）为投资方案筹集资金 （2）有计划分步骤实施 （3）实施过程中的控制与监督 （4）根据项目的后续分析，并根据情况作出处理， 即实施投资过程中的选择权，包括： 1）是否决定延期投资 2）是否决定放弃投资 3）扩充投资与缩减投资 * 7.1.4 企业投资过程分析 3.投资项目的事后审计与评价 投资项目的事后审计主要由公司内部审计机构完成，将投资项目的实际表现与原来的预期相比，通过对其差额的分析可以更深入地了解某些关键性的问题，例如发现预测技术上存在的偏差，分析原有资本预算的执行情况和预算的精确度，查找项目执行过程中存在的漏洞，找出影响投资的敏感因素，总结成功的经验等 * 7.2 投资现金流量的分析 长期投资决策中所说的现金流量是指与长期投资决策有关的现金流入和流出的数量。 它是评价投资方案是否可行时必须事先计算的一个基础性指标。 * 7.2.1 投资现金流量的构成 按照现金流量的方向，可以将其分为： 现金流入量： 现金流出量 净现金流量 指该方案引起的企业现金收入的增加量 指该方案引起的企业现金收入的减少量 指一定时间内现金流入量与流出量的差额 * 7.2.1 投资现金流量的构成 按照现金流量的发生时间，可以分为 初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量 1）投资前费用 2）设备购置费用 3）设备安装费用 4）建筑工程费 5）营运资金垫支 6）原有固定资产的变价收入扣除相关税金后的净收益 7）不可预见费 营业现金流量一般以年为单位进行计算。 现金流入是指营业现金收入， 现金流出是指营业现金支出和缴 纳的税金。 主要包括： 1）固定资产的残值收入和变价收入 2）原有垫支在各种流动资产上的资金的收回 3）停止使用的土地变价收入 * 每年营业现金净流量（NCF)= 年营业收入-年付现成本-所得税