核心技术垄断,畅享水治理黄金盛宴.PDFVIP

证 兴源环境 （300266）投资价值分析报告 券 研 究 核心技术垄断，畅享水治理黄金盛宴 报 告 / 2015 年3 月18 日 买入 （首次） 公 司 投资要点 当前价：65.56 元 研 目标价：84.70 元 究  国内压滤机龙头，转型环境治理综合服务商。公司主营产品为大中小型压 中信证券研究部 / 滤机，下游主要为环保 （占比约60% ）、化工、矿物加工与医药领域。公 司秉持内生式增长与外延式扩张并重的发展战略，于2013 年、2014 年分 朱颖 机 械 别收购浙江疏浚和水美环保，实现了从压滤机制造商到核心环保设备制造 电话：010 行 商、环保工程系统集成商和环境治理综合服务商的转型升级。未来，预计 邮件：zhuying@ 业 内生式增长与外延式扩展并举将是公司发展的两条主线，专注于污水处理 和污泥处置的同时向环境治理综合服务商转型升级，实现超常规发展。 执业证书编号：S1010514080006  产业政策完善+商业模式创新，污泥处置走出“泥潭”。长期以来我国治污 刘海博 工作 “重水轻泥”，污泥无害化处置率极低。2015 年初，先后发布两大政 中信证券研究部机械行业首席分析师 策将污泥处置费用首次纳入污水处理费中，并以 PPP 模式为行业注入活 力。总投资规模约1800 亿元的30 个PPP 示范项目中污水处理与环境治 电话：0755 理项目占比超30% 。江苏等6 省环保类PPP 项目投资额逾315 亿元，占 邮件：liuhaibo@ 比高达60% 。作为污水处理环节终端，压滤机市场亦将引爆，预计市场空 执业证书编号：S1010512080011 间100~130 亿元。 刘芷冰  “水十条+五水共治”政策东风，畅享水治理千亿级盛宴。3 月5 日李克强 总理在政府工作报告中重点强调水治理，媒体报道 “水十条”近期获得中 电话：021 央政治局常委会会议审议通过，水十条预计将带来投资达2 万亿元。浙江 邮件：liuzhibing@ 省“五水共治”污水治理投资达1721 亿元，预计“水十条”也将撬动7354.7 执业证书编号：S1010514070001 亿元投资规模。我们认为，未来五年水治理领域将释放出千亿级市场空间。  公司看点1：污泥处置技术垄断，疏浚、污泥业务有望爆发。公司技术实 相对指数表现 力雄厚，自主研发的污泥深度脱水干化一体机将污泥含水率由传统机械脱 水的 80%降到50~58%，突破60%障碍线，实现重大突破，替代带压机 市场空间巨大。公司前瞻性地扩建产能，新增2800 台压滤机产能以应对 政策东风背