09引入风险投资、改善创业相关管理.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * MM理论：影响资本结构的因素 市场竞争对资本结构的影响 市场竞争激烈迫使企业保持安全的财务杠杆 产品市场竞争过程必然出现价格战或营销战，利润和经营现金流随之下降，财务杠杆高的企业容易最先陷入财务危机，引起客户、供应商、债权人等利益相关者出于自身风险控制的角度采取对企业经营雪上加霜的行动，导致销售下降和市场份额萎缩，最终被迫退出市场。 集中度高的行业，财大气粗的企业发动价格战 在经济景气度下降时，市场份额转向低财务杠杆企业 MM理论：影响资本结构的因素 企业规模与资本结构的关系 规模小在很大程度上是决定中小企业高成长特点和市场竞争激烈特点的主要原因 多个国家的经验证明，企业规模越小，企业的财务杠杆越低。 实践证明，股权融资是中小企业解决资金短缺的最优途径，这是由于中小企业的高成长性、市场竞争激烈和规模小的特性决定的。 中小企业融资难 体制论或金融歧视 信息不对称理论 企业融资中存在的信息不对称是指企业作为资金的使用者比外部投资者更为直接的了解到企业内部情况，掌握有关企业未来现金流、投资机会和盈利等私有信息。他（们）就有动力利用这种信息优势在事先谈判、合同签定过程或事后资金使用过程中损害资金提供者的利益。这就是一般所说的逆向选择和道德风险问题。 信息不对称 逆向选择：劣币驱逐良币（交易前） 来源于旧车市场 解决办法：信息公开、交流 道德风险：（交易后）努力程度降低 来源于保险市场，投保后对财产不关心 解决办法：激励 信息不对称 产生信息不对称的原因 1.信息披露的意愿：商业机密 2.信息产生能力：内部建设不完善 3.信息披露成本：融资成本 风险投资活动的意义 对不同阶段的企业 　　对早期项目提供资金和全方位指导；对中期项目提供发展资金和针对性服务；对晚期项目改善股东结构和上市辅导 对企业的不同需求 　　对资金不足的企业提供资金；对资金充裕的企业提供服务 对资本市场 　　可以提高企业公信力和估值 对创新社会建设 对当地经济发展 风险投资与其他融资方式的比较 风险投资是企业筹集资金的一种途径，是一种长期的不用承担财务费用的融资方式。与大股东共同承担风险，同时能提供一系列专业的增值服务。 银行贷款是风险厌恶型，一般要求抵押担。中国中小企业融资难是长期存在的问题。特别是现在进入全面银根紧缩的时期，银行贷款更加不可依靠。 产业投资也是一种直接投资方式，但它谋求的是对企业的控制，对创业者是有很大的威胁。如达能与娃哈哈的纠纷。风险投资是一种简单的财务投资者，永远只做小股东，不干预企业的日常管理，不一定要求企业分红。 企业不缺钱还要不要风险投资？ 好的风投不光是带来资金，还能带来很多附加价值。比如说改善企业的治理结构、规范运作、帮助企业制定资本战略、引入优秀管理团队、共同开拓市场。 特别是带来资本运作的经验和市场人脉关系。 企业上市过程中，如果有专业风投参与，相对要容易得多。风投机构能提供许多专业的指导，有品牌的专业风投入股的企业更能得到证监会及资本市场的认可。 风险投资选择什么样的企业? 选择什么阶段的企业： 取决于风险投资的资历与经验 选择多大的企业： 取决于风险投资的实力与战略 选择哪一行业的企业： 取决于风险投资的背景与人才 风险投资者偏爱的优秀企业家： 可信+可亲 可投 风险投资选项的一般标准 商业模式（简单、清晰、可复制） 优秀的管理团队（专业、专注、激情、理想） 市场（规模、成长性） 技术的可行性和先进性 产品、服务 财务、法律状况健康 风险投资关注的要素 门槛高 产业创新 高成长性 核心竞争力 一流团队 准入门槛高 技术门槛高可以提高进入壁垒，保护技术的独占性，也是能够吸引创业投资的重要因素。但并不过分追求高、精、尖的技术，关键在于能够提供一种前景广阔的独特产品或服务。 政策，商业模式也能提高壁垒。 如受惠于政策优势，行业垄断的企业 连锁经营模式，捆绑经营 品牌 产业创新 整合型：整合不同行业优势形成创新， 如农业矿业上下游整合、机电一体化等 连接型：起连接、沟通不同行业的作用， 如软件、系统集成等 改进型：从传统产业改进、演化而来， 如现代物流业等 创新是企业的生命，唯有不断创新的产业才能获得持续的发展。 高成长性 项目具有高成长性，企业才有投资价值，风险投资才有可能获得高额回报。高成长性的体现： 市场份额 增长速度 利润空间 核心