巴菲特：不要试图抄底股市.doc

[股东会消息]伯克西尔·哈撒韦公司2009年股东大会已经正式开幕。按照惯例,公司首先播放了一部自制影片,对当前经济和伯克西尔公司现状进行了一番幽默的表述,还对伯克西尔董事长沃伦·巴菲特进行了调侃。 　　巴菲特在片中扮演了一名床垫销售员,并在伯克西尔公司的总部所在地奥马哈（Omaha）的内布拉斯加（Nebraska）家俱市场促销床垫。在影片中,巴菲特说,由于伯克西尔公司失去了3A评级,董事会建议他做做其它的工作,因此他从公司董事长的位置上卸职转而干起了床垫促销的工作。（23: 20） 　　[采访]本周六,巴菲特在伯克希尔股东大会召开之前向媒体表示:“就目前情况来看,无论是房地产市场、零售业,或者是任何的相关行业,都没有出现真正的反弹信号。作为投资者,即便市场可能已经趋于平稳,但是你永远都无法断定,市场的下一步走势将是怎样的。”（23: 23） 　　[股东会消息]在本周六举行的伯克希尔股东大会上,巴菲特表示:“我个人认为,我们公司所持有的与股票市场相关的衍生品合约是具有很大潜力的,这些资产将为公司带来收益。”但是巴菲特同时补充说,在整个2008年中,市场出现的破产案件远远多于正常水平,而伯克希尔所持有的信用违约互换合约,则很可能造成公司的亏损。巴菲特说:“我认为,在实现任何的投资收益之前,这些合约将带来亏损,甚至在实现盈利之后,这些合约也将带来亏损。”（23: 36） 　　[股东会消息]巴菲特在伯克希尔·哈撒韦公司2009年股东大会上对评级机构和伯克希尔公司对穆迪公司的投资进行了辩护。他表示,评级机构未能发现房产价格下跌并不是独家现象。（23: 54） 　　[股东会消息]巴菲特在股东大会上表示,在刚刚过去的2008年中,他所挑选的四位投资总监（chief investment officer,CIO）候选人的业绩均未能超过同期的标准普尔500指数。但是巴菲特同时强调,这四位候选人的长期业绩依然十分优异。 　　巴菲特表示:“在过去的一段时间内,他们并没有能够取得辉煌的业绩,但是我自己也同样没能做到这一点。因此从这一方面考虑,我能够接受他们的业绩。”但是巴菲特同时强调:“在过去的10年中,他们的平均投资回报率远远超过了同期的标准普尔500指数。而且我相信,在未来的10年中,他们仍然能够做到这一点。”（23: 58） 　　[股东会消息]巴菲特强调,应区别对待金融衍生品。并称与股票相关的衍生品合约将带来收益。但是,他对信用违约互换合约的信心已经出现了下降。他认为,对于信用违约互换合约的投资有可能造成伯克希尔公司的损失。（00: 28） 　　[股东会消息]巴菲特还介绍了公司保险业务的情况。他表示,由于去年金融危机的巨大冲击,他下调了对金融衍生品合约的收益期望。但巴菲特同时表示,对于保险商而言,短期的损失并不会影响长期收益。如果你能够承担损失并且按承诺向客户支付赔偿金的话,那么你将建立更为紧密的客户关系,这对于长期经营而言十分重要。（00: 32） 　　[股东会消息]巴菲特及芒格批评了一些所谓精确的数学定价模型。巴菲特表示,高深的数学可能让人作出错误的决定,并将投资者带到错误的位置。（00: 36） 　　[股东会消息]巴菲特回答了关于评级机构的问题。巴菲特表示,对于评级机构而言,他们只是像其他许多投资者一样,没有能够正确认识房地产市场高杠杆所带来的风险。 　　巴菲特表示,评级业务很可能仍然具有高成长的潜力,但是,美国国会对这一行业的态度十分关键。（00: 38） 　　[股东会消息]芒格发表了对评级机构的看法。他表示,评级机构使用了复杂的数学模式,但是这并不是对所有人都有用。巴菲特说,许多投资者都相信被评级公司给予AAA的企业,但是伯克希尔并不会一味的跟风。然而不幸的是,证券市场却一直存在这种做法。（00: 39） 　　[股东会消息]巴菲特发表了对房地产市场的看法。他表示,在过去几个月内,加州的房地产市场出现了一些复苏,但是就价格而言,并没有实质性的变化。他认为,现在的局势可能出现了好转,但是要真正解决问题,还有很长一段路要走。（00: 46） 　　[股东会消息]记者提出了关于其继任者的问题,以及他们在过去一年中的业绩如何。 　　巴菲特表示,三位首席执行官的继任者都来自伯克希尔内部。而四位投资总监的继任者则既可能来自伯克希尔内部,也可能来自外部。巴菲特同时强调,四位投资总监的候选人在2008年的业绩均未能战胜标准普尔500指数。 芒格表示,投资总监的候选人不应当是那些仅仅追求短期利益的人,在这一点上,巴菲特表示了认同。（00: 48） [股东会消息]在谈到如果成为一名优秀的领导人时,巴菲特表示,态度比才能更为重要。芒格表示,如果你认为自己的智商高达150,而实际上只有140,那么这就是一个很严重的问题。另外,巴菲特和芒格再次批评了那些被认为经典