2010年第二季度中期票据市场分析报告m.pdf

2010.07.09 2010 年第二季度中期票据市场分析报告 2010 年第二季度中期票据市场分析报告 报告编号 概要 时间：2010 年 7 月 9 日 2010 年第二季度，中国经济仍处于平稳较快增长通道，但 增速已趋缓。经济增长的三驾马车中，投资、消费和出口对经济 分析师： 增长的拉动作用更为平衡。为调控流动性、管理通胀预期，调整 丁继平 经济结构，政府相机抉择出台了多项调控措施。 吕明远 2010 年第二季度共有 48 家发行主体（集合中期票据发行主 张 成 体按 1 家统计），累计发行中期票据 56 期（含 1 期集合中票）， 张晓斌 合计发行规模达到 1749.5 亿元，发行期数和家数环比有所下降， lianhe@ 但发行总规模和单笔发行规模同比下降、环比上升。发行主体绝 电话：010 大部分为大型国有企业，发行主体的高等级化趋势比较明显， 传真：010 AAA 的发行规模占据主要地位。 目前期限结构和信用等级是中期票据发行利率分化的主要 地址： 因素。本季度市场化定价估值体系运行效应滞后，利率指导下限 北京市朝阳区建国门外大街 2 号中 影响较大，大部分发行利率与指导利率下限一致，同时受银行间 国人保财险大厦 17 层（100022） 中短期票据（主要是3年期和5年期）收益率整体下降影响，中期 票据发行利率整体呈下降趋势。市场化定价估值体系运行效应滞 后和银行间中短期票据收益率整体下降，使得中期票据发行利率 与同期银行间中短期票据收益率之间相关性进一步下降。 展望 2010 年下半年，各发行主体的发行规模将出现一定程 度的分化，超 AAA 的发行主体由于显著的权益规模优势，仍将 新增大额的发行规模。同时银行间中短期票据收益率整体下降， 使得发行中期票据能够带来显著的成本降低优势，将激发市场各 参与方开拓和创新产品的积极性。此外，鉴于中小企业直接融资 受国家相关政策支持，以中小企业集合票据、有担保中期票据为 代表的创新类金融产品，将为后续中票市场带来新的活力，这有 利于推动中期票据市场的进一步发展。 - 1 - 释 义 央 行：中国人民银行 中期票据：是指根据中国人民银行《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》， 由具有法人资格的非金融企业（以下简称企业）在银行间债券市场按照计划分期发行的， 约定在一定期限还本付息的债务融资工具。 本 季 度：2010 年 4 月 1 日～2010 年 6 月 30 日 发 行 日：中期票据起息日 交 易 日：中期票据上市交易日 交易商协会：即中国银行间市场交易商协会。 联合资信：联合资信评估有限公司 中 诚 信：中诚信国际信用评级有限公司 大 公：大公国际资信评估有限公司 新 世 纪：上海新世纪资信评估投资服务有限公司