2010年胶市调整格局的演变.ppt

2010年胶市调整格局的演变 中国国际期货经纪有限公司 产业研究中心 赵忠 讨论内容： 大宗商品定价基础的几个视角 天胶价格结构演变趋势 2010年胶市的应对策略 一、商品价格抑制因素显现 1、寻找大宗商品价格确立的名义锚 一、商品价格抑制因素显现 2、资金取向的链条 一、商品价格抑制因素显现 3、美元大底已经形成 一、商品价格抑制因素显现 4、美元多头市场成为货币政策转向的窗口 一、商品价格抑制因素显现 5、汇率政策调整将成为马前卒 一、商品价格抑制因素显现 6、日本泡沫的回顾 二、原油价格传导胶价下行 1、原油供应弹性稳定需求弹性变大 二、原油价格传导胶价下行 2、原油以及汽油库存居5年新高 二、原油价格传导胶价下行 3、价格粘性决定原油2010年难有表现 二、原油价格传导胶价下行 4、投机资金净多头寸接近2000年以来的高位 二、原油价格传导胶价下行 5、原油成本参照物 二、原油价格传导胶价下行 6、原油价格下的LL成本 二、原油价格传导胶价下行 7、原油价格能够影响天胶 原油价格 燃料油价格 LLDPE价格 天然橡胶价格 PTA价格 二、原油价格传导胶价下行 8、日胶与原油比值在原油价格难有起色下面临均值回归 三、天胶市场结构阻碍价格 1、全球天胶供应偏紧的局面在2010年发生转折 三、天胶市场结构阻碍价格 2、种植优势比价等因素将隐含主产国的增产周期 三、天胶市场结构阻碍价格 3、库存变化趋势的分化和转移 三、天胶市场结构阻碍价格 4、天胶产销区产量与库存对比 三、天胶市场结构阻碍价格 5、汽车销量高速增长透支未来消费能力 三、天胶市场结构阻碍价格 6、成本发现和成本制约 三、天胶市场结构阻碍价格 7、日胶与新加坡胶与原料比值接近近年来的低位 三、天胶市场结构阻碍价格 8、期货价格与合成胶进口胶价差 三、天胶市场结构阻碍价格 9、国产胶期现价差和胶种价差 三、天胶市场结构阻碍价格 10、日胶基金净多头规模和价格分化 三、天胶市场结构阻碍价格 11、在资产价格狂热中市场漠视风险 四、2010年胶市的应对策略 1、2010年胶市的操作策略 四、2010年胶市的应对策略 2、2010年胶市的操作策略 四、2010年胶市的应对策略 3、2010年的对商品以及胶市的观点 （1）全球宏观政策取向将是为价格水平制定一个名义锚，相对应的汇率 政策将发生转折，从而导致大宗商品的定价体系发生重大变化，成 为2010年商品价格主要的抑制作用； （2）全球胶市供需失衡的格局难以维系，2009年的全面上涨主要集中 在成本推动、政策性收储、供应弹性增大、企业库存化等因素的推 动，2010年上述推动因素将逐步失去效用； （3）胶市紧缩周期的要素、时间、空间已经具备，2010年胶价调整周 期将拉长，轨迹将是复杂的斜度平缓的滑落方式，我们估计调整幅 度将达到50%，第一个调整周期是180天。