GS2012全球资产投资机会定位35p.pdf

2012 年1 月14 日 GOAL: 全球资产投资机会定位 证券研究报告 增长势头处于十字路口 彼得·欧品海默 +44(20)7552-5782 peter.oppenheimer@ 近期美国经济数据显著好于预期。从全球来看，12 月份我们全球领先指标(GLI)的 高盛国际 增长势头也由负转正。但我们预计全球增长可能再次减速：二季度美国GDP 环比 增速将放缓至1.5%、上半年欧洲经济继续保持衰退（一季度最为恶化）。我们预 Anders Nielsen 计新兴市场年初将小幅加速增长。 +44(20)7552-3000 anders.e.nielsen@ 高盛国际 主权债问题可能令市场进一步承压 杰夫·可瑞 欧债形势依然是我们的主要担忧。欧债问题解决方案目前已变得更加明朗，3 年 +44(20)7774-6112 jeffrey.currie@ 期长期再融资操作(LTRO)已令短期融资风险有所缓解，但在我们看来，市场压力 高盛国际 需进一步上升才能令各方就最终协议达成必要的妥协。LTRO 有助于融资，但不 欧阳汉 会为银行系统注入资金，这表明去杠杆化压力只是被推迟、而不是完全消失。欧 +81(3)6437-9888 christopher.eoyang@ 债危机最终将在多大程度上向其他地区蔓延仍有较高的不确定性。 高盛证券株式会社 短期信心不足、长期偏好风险 Francesco Garzarelli 虽然近期数据向好，但我们预计新一轮经济放缓、加之主权债问题引发的震荡令 +44(20)7774-5078 francesco.garzarelli@ 高盛国际 我们对短期信心不足。就3 个月而言，我们维持高配现金、低配国债的建议。我 们上调对大宗商品的配置以反映数据面的改善，但倾向于维持对股票和公司债的 Charles P. Himmelberg 标配建议，因为我们认为目前较高的不确定性令风险回报状况不甚明朗。从12 个 (917) 343-3218 charles.himmelberg@ 月来看，我们建议高配大宗商品和股票、标配公司债和现金、低配国债。这一偏 高盛集团 好风险的配置建议反映了我们的如下观点，即下半年增长将改善且欧债问题的解 高思庭 决