五粮液2016年度哈佛财务分析.docx

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企业概况公司简介宜宾五粮液股份有限公司是1997年8月19日经四川省人民政府以川府函(1997)295号文批准,由四川省宜宾五粮液酒厂独家发起,采取募集方式设立的股份有限公司。主要从事“五粮液”及其系列白酒的生产和销售,注册资本379,596.672 万元,注册地址:四川省宜宾市岷江西路150号。五粮液公司于1998年3月27日在深圳证券交易所上网定价发行人民币普通股8,000万股, 1999 年9 月根据临时股东大会决议,以1999年6月30日总股本32,000万股为基数,用资本公积金转增股本,每 10股转增 5 股,转增后总股本变更为48,000 万股。经中国证券监督管理委员会证监公司字[2001]6 号文核准,向原股东配售人民币普通股3,120万股,总股本变更为51,120万股。2001年8月,实施2001年中期分配方案,每10股送红股4股、公积金转增3股,共送转股35,784万股,总股本变更为86,904万股。2002年4月实施2001 年度分配方案,每10股送红股1股、公积金转增2股、派现金0.25元(含税),共送股26,071.20 万股,总股本变更为112,975.20万股。2003年4月实施2002年度分配方案,按每10股转增2股的比例,以资本公积向全体股东转增股本22,595.04万股,总股本变更为135,570.24万股。2004 年4月实施2003 年度分配方案,每10 股送红股8 股,公积金转增2 股,共送股135,570.24 万股,总股本变更为271,140.48 万股。2006年3月31日公司实施了股权分置改革,改革后股权结构如下:国有法人股181,778.69 万股,占总股本的67.04%,高管股49.34万股,占总股本的0.02%,其他股东持有89,312.45万股,占总股本的32.94%。股本总额仍为271,140.48 万股。2007年4月实施2006年度分配方案,每10 股送红股4 股、派现金0.60 元(含税),共送股108,456.19 万股,总股本变更为379,596.672万股。2008年4月2日因认购权证行权致国有法人股数量减少41,653.03万股,变动后国有法人股为212,837.14万股,占总股本56.07%,其他股东持有166,759.54万股,占总股本43.93%。经营范围五粮液公司属饮料制造业,经营范围为:酒类产品及相关辅助产品(瓶盖、商标、标识及包装制品)的生产经营。主要产品为“五粮液”及其系列白酒。战略分析行业发展趋势1.价值回归,白酒消费仍具潜力。在推动经济发展的三驾马车(投资、出口、消费)中,2016年消费对全国经济增长的贡献占比已超过 60%,预示着消费将成为未来经济增长的重要动力。白酒消费人群相对稳定,随着高端白酒回归大众消费,人口周期和消费结构变化将是影响白酒行业发展的主要因素之一。作为白酒消费的主力人群,中国在30-55岁区间的人口结构在2015年达到一个高峰,预计2020年之后才会有明显下降,因此白酒需求仍具有增长潜力。2.消费升级,产品创新升级加快。伴随中国消费水平提升、消费层次移动、消费需求升级、消费市场细分,特别是年轻消费群体的壮大直接推动了传统酒类消费的分化和裂变,酒类消费已进入到一个多元化和个性化的时代。为全方位地满足年轻人群、现代人群和特定人群的消费需求,跨品类新品和小酒品类新品不断推出。3.集中度低,整合大潮即将到来。长期以来,白酒行业整体集中度显著偏低。2016年三季报数据显示,19家白酒上市公司占行业营业收入不到20%,其中白酒行业三大巨头五粮液、茅台、洋河营业收入约占行业整体营业收入的 12%左右。对比国际烈酒的多品牌策略,以及同为大酒种的中国啤酒三巨头的全国布局模式,中国白酒市场的集中度偏低,而且中国白酒消费的区域特征也比较明显,白酒单一品牌全国化难度较大,整合大潮蓄势待发。目前,白酒行业正处于建立新秩序的重构阶段中,行业集中度将进一步提高,白酒企业的分化态势也将继续。一线酒企将趋于稳定,二、三线酒企未来或迎来梯次重排,品牌集中度将会越来越高,拥有较强品牌和渠道竞争优势的名酒企业更能把握住机会,在行业深度调整、挤压式竞争阶段迅速企稳,提升市场份额。4.并购整合,名酒企业优势明显。行业由扩容式增长变为挤压式增长。2012年行业开始进入调整期,2013年持续下行,2014年行业进入调整深水区,2015年白酒上市企业初步探底回升,2016年大部分白酒上市企业取得了显著的恢复性增长。预计未来3-5年,白酒行业并购大潮持续进行,并购步伐加快,行业集中度将进一步提高。名优白酒企业由于具有出众的品牌力和产品力,同时也在过去黄金十年的发展中积累了大量的资金实力,因此在开展横向并购整合方面具有明显的优势。5.互联网+和工业4.0的冲击正逐步显现

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