CRFA企业财务2讲解材料.ppt

Theory Slide (2-3 min) Briefly cover the Residual Dividend Model ANNOTATION #1: Positive NPV ANNOATION #2: Minimize the weighted average cost of capital (rW) ANNOTATION #3: Formula for the change in Retained Earings 企业财务2合并和公司重组 估计合并收益和成本 ? 现金收购(Cash acquisitions) ? 换股收购成本(Share Acquisition Cost) 合并后的股价 企业财务2合并和公司重组 合并机制 ? 结构 – 购买资产/负债 – 购买股票 – 仅购买资产 ? 法律问题 – 反托拉斯 ? 会计 – 购置法 管理层 股东 《一般公认会计准则》(GAAP) 唯一认可的方法 企业财务2合并和公司重组 合并的技巧 ? 收购策略 – 代理人之争 – 要约收购 ? 反收购措施 – 绝对多数 – 等待期 – 投票限制 – 审查公平价格 – 交错的董事任期 意图取缔管理层 争取股东(Solicit shareholders) 大股东 企业财务2合并和公司重组 公司重组 ? 重组(Reorganization) – 杠杆式收购（Leveraged Buyouts，简称LBO） ? 管理层将公司私有化。 – 杠杆重组 ? 控制权没有发生变化。 ? 通过发债来减少股数。 – 公司分立(Spin-off) ? 新公司/向现有股东发行股票。 – 分拆上市(carve-outs) ? 新公司/首次公开发行(IPO)。 – 私有化 ? 公有转为私有。 假设Artemis软件公司在目标价位以现金收购了Dynamic Portals，而Artemis软件公司的价值获得了预期的增长，那么下述哪一项最接近合并的NPV？ a. 16,000,000美元。 b. 11,000,000美元。 c. - 5,000,000美元。 d. - 124,000,000美元。 企业财务2 题目组合并和公司重组 L2-02440 Dynamic Portals相信他们无法与Artemis软件公司竞争，因为对方通过收购已经在目录管理系统的市场中获得了主导地位。不过，Dynamic Portals的管理层也相信公司软件产品剥离出来的价值可能高于Artemis软件公司对公司整体的收购报价。 下述哪一种方法可以既回报Dynamic Portals的现有股东的忠诚，又为Artemis保留了获得目录管理系统软件的机会？ a. 分拆上市 b. 私有化 c. 资产出售 d. 公司分立 ? 题目组 L2-02441 企业财务2合并和公司重组 证券市场和权益证券投资 请注意： ? 本节课接下来是 L2 SS10权益证券投资1 Title Slide (1-2 min) Welcome students and introduce yourself if this is your first class. Remind the students that we will be covering Study Session 9 and Study Session 10 (Equity Investments 1) in this lecture. Title Slide (1-2 min) Our first topic is corporate governance. Any questions on this topic should be relatively easy points with a minimum amount of work. There are just a few things you need to know…. Define what corporate governance is. Theory Slide (1-2 min) Briefly discuss the conflicts inherent in the corporate structure: Shareholders vs. Corporate managers Directors vs. Shareholders Theory Slide (2-3 min) Read through the Best practic