宏观中观分析教材4.ppt

第四篇 证券投资的基本分析第五章 宏观分析第一节 证券投资分析概述 一、证券投资分析的主要方法 1、概念与发展简史 定义: 发展简史： 1）业务范围拓展：企业、基金、证券公司； 2）分析对象延伸：微、中、宏，国内、国际； 3）分析方法创新：以技术和基本为主的传统方法到资本资产定价模型、资本资产套利模型等现代投资分析方法； 2、主要分析流派及其特点 1）基本分析流派：以宏观经济形势、行业特征和上市公司财务数据作为分析对象与投资决策基础的分析流派； 2）技术分析流派：以价格、成交量、完成价量变化的时间及空间等市场行为作为投资分析对象与投资决策基础的分析流派； 直觉化→图形化→指标化→模型化→智能化； 3）心理分析流派：个体心理分析基于三大心理分析理论，解决投资中的心理障碍；群体心理分析基于群体心理与逆向思维，解决观察视角 4）学术分析流派：长期持有投资战略，哲学基础“效率决定市场”，按照风险水平选择投资对象 投资分析流派的基本区别见下表 分析流派 对待市场态度 使用数据性质 使用判断的本质特征 适用规模 价格波动原因的解释 基本流派 永远是错 只使用市场外 只有肯定意义 战略规模 价格与价值间的偏离的调整 技术流派 永远是对 市场内数据 只有否定意义 战术规模 市场供求均衡状态偏离的调整 心理流派 时对时错 兼用市场内外 可以肯定否定 无规模限制 市场心理平衡状态偏离的调整 学术流派 不置可否 兼用市场内外 只作假设判断 战略规模 价格与反映信息内容偏离的调整 二、证券投资分析的信息来源 1、政府部门:宏观经济政策制定者,信息发布主体 1)国务院：宏观管理最高机构； 2)中国证监会：直接监督证券期货市场政府部门 3)财政部：财政收支、财税政策、国有资本金； 4)中国人民银行：制定实施货币政策； 5)国家经贸委：宏观调控经济运行的政府部门； 6)国家统计局：定期发布经济和发展数据； 7)国家发改委： 8)其他地方有关部门等 2、证券交易所：深沪证券交易所 公布证券行情及成交情况日报.周报.月报.年报等成为技术分析的首要信息来源与量价分析基础 3、上市公司 定期报告（年、中、季报）和临时公告等信息披露，(盈利水平、股利政策、增资减资、资产重组等重大事宜),是投资者价值判断的最重要来源 4、中介机构:为参与者提供各种服务的专职机构 证券经营机构、投资咨询机构、登记结算机构及相关业务机构（会、资产评、律、信用评） 5、媒体：信息发布主体之一与发布主渠道 6、其他来源：实地考察、专家访谈、市场调查、内幕信息 第二节：宏观政治经济形势及政府政策导向分析 一、宏观政治形势分析是基本分析的首要任务 政治因素：政权、战争、法律制度、国际政治的重大变化、对外关系的变化及政策变动等 案例1：美国四年一次的总统选举年 案例2：我国股市对政治因素变动尤其敏感 案例3：1995年墨西哥执政党主席被谋杀 案例4：台湾政治形势不稳造成股市大熊市 二、宏观经济形势分析是基本分析的基石 1、通常下宏观经济形势对股市影响:正相关关系 1）美国经济周期与道琼斯指数走势强相关 年份 GDP(万亿＄) 道琼斯指数区间 40—53 100—250点 54—63 59:0.5 250--750点(三大波浪) 64—82 70:1；77:2；81:3 750—1000(74年600) 83—86 85：4 1000--2000点 87—92 88：5；92：6 2000--3000点 92—00 95：7；97：8 3000--11400点 1987年前道指始终没有突破2000点,但当GDP达到近5万亿后,则突飞猛进,成长来源于新经济增长 道指从32年开始了长期大牛市：32年到37年为第I浪的上涨，到42年为II浪调整，一直到现在为延长III浪的上涨 3)中国经济中长期看与股市发展呈同向变化 年份 GDP(万亿￥) 人均GDP(￥) 进出口总额(亿＄) 城乡居民储蓄总额(￥) 1978 3624亿 377.5元 206.4 210亿 1988 1.46 1342.3元 1027.9 3822亿 1999 8.21 1万亿＄ 6515.8元 约787＄ 3606.5 5.9万亿 2004 13.65 约1.05万元 11547.4 12万亿(05.3.) 2009 35.35 约2.7万元 20万亿 2、中国宏观经济形势对股市影响的独特性：呈不相关或负相关 三、政府的政策导向对中国股市影响最大 1、中国股市历年主要政策回顾与股市高度相关 政策手段 政策出台时机 持续效果以沪市为例 邓