【国际金融】通货膨幻灯片讲稿.ppt

金融学理论前沿 本轮通货膨胀 历史回顾 原因 发展 必威体育精装版动态 政策评析 治理建议 内 容 简 介 我国通货膨胀的历史回顾 我国自改革开放以来出现了三轮严重的通货膨胀： （一）1980年 1979-1980两年，中央政府财政赤字都达到170亿以上，国家不得不增发货币130亿元，以弥补国库亏损，导致通货膨胀爆发。 （一） 1988—1989年 中国推行工资改革，并放开了部分商品的价格管制，旧有价格体系和经济结构中不合理因素又使潜在的经济危机以通货膨胀的形式再度爆发。 （二） 1993—1994年 国家实行了全面价格改革，允许根据市场供求关系自由定价。这次价格改革导致许多商品供需关系紧张 。 一、本轮通货膨胀原因 （一）境外成本上升的输入是本轮通胀的导火索 1、近年来全球实体经济的强劲增长客观上拉动了国际原材料及大宗商品价格的上涨。 （1）美欧等发达经济体对石油、食品等的消费需求增速加快； （2）新兴市场经济体在投资需求和不断升级的消费需求刺激下，对各种原材料及大宗商品的需求上升； （3）近年来以美国为代表的许多经济体积极研制生物燃料，直接拉高了对玉米等粮食产品的市场需求。 2、美元持续贬值是国际原材料价格大涨的重要推手。 07年夏天次贷风波爆发后，美国为了转嫁自身经济陷入衰退的风险，缓解国内市场每况愈下的低迷状况，美国政府采取或者说纵容了美元的加速贬值。 美元急剧跳水直接导致以美元计价的黄金、石油和国际原材料及大宗商品价格飙升。 3、次贷风波后大量流动性转移及发达经济体大量注入流动性亦推动了国际原材料价格不断走高。 次贷风波爆发后，大量的流动性出于避险需要，从金融机构及金融市场流至黄金、农产品及原油期货等市场； 美欧监管层为最大限度地缓解次贷风波爆发后国内银行体系的信贷紧缩，在短期调控目标降低经济衰退风险和防止通胀风险之间明显地偏向了前者，多次通过降息、贷款拍卖、联合注资等多种手段向市场注入了大量的流动性。 4、供给增长相对滞后亦是国际原材料价格不断走高的一个原因。 　　近年来，国际市场上农产品和原油的供给持续偏紧，供需缺口趋于扩大。 （1）从农产品来看，由于自然灾害等因素，一些农产品生产大国的产量受到影响； （2）部分国家和地区为优先满足本国需求而对农产品出口加以限制，致使全球农产品库存量下降。 （二）境内投资需求高速增长是深层次原因 1、从国内来看，投资的高速增长加重了通胀压力。 从国内来看，2002-2007年我国城镇固定资产投资年均增速高达24.9%，增速快于07年同期的23.4%，若剔除春节和雪灾因素，投资增速可能会更高。 更值得指出的是，政府主导型的投资格局近年来并未有根本改观其高位加快的势头必将推动工业原材料的价格上涨，从而加重通胀压力。 (三)境内成本上升是本轮通胀推动因素 1、境内农产品价格推动食品价格上涨。 在今年2月份CPI8.7%的同比增幅中，当月食品价格同比上涨23.3%，涨幅比上月大幅提高5.1个百分点，成为当月CPI上涨的主要推动力。 其中农产品价格飙升直接导致食品价格上涨，从而成为本轮食品类CPI上涨的主要原因。 2、食品价格向非食品价格的传导效应显现 尽管目前推动通胀上行的主要动力是食品价格。但从07年10月份以来，非食品类CPI也表现出了紧随CPI节节上升的态势。 从非食品类CPI的结构看，占有最大权重的两项“烟酒及用品”类和“居住”类价格在０８年2月份分别为2.4%和6.6%，涨幅分别比上月提高0.3和0.5个百分点，较上年同期提高0.6和2.9个百分点，涨势十分明显。 3、工业品价格向消费物价的传导效应日趋明显 随着07年10月以来PPI连续5个月的持续快速上涨，工业品向日常消费品的价格传导效应进一步加剧了CPI的跳升。 典型的例证是，生产电冰箱的主要原材料冷轧钢板的价格07年上涨了20%，致使０８年1-2月，西门子、海尔等多家家电企业对其产品普遍提价3%以上。 4、企业劳动力成本、环保成本及资源产品价格逐步回归真实。 2002年以来中国呈现的“高增长、低通胀”态势在很大程度上是建立在劳动力价格低廉、资源产品价格过低以及工业企业对环境污染的补偿不足的基础之上的。 但随着工业化进程的加快，尤其是随着我国注重加快经济增长方式转变和经济结构的调整，国内劳动力、环境、资源成本的上涨不可避免。从这个意义上说，通胀压力上升在一定程度上是我国经济结构调整的必然现象。 二、发展趋势 （一）我国cpi指数2007.1-2008.4呈上升趋势。 下图是我国cpi指数2007.1-2008.8的数据。由图可知，自2007年以来，我国cpi总体呈上升趋势，特别是2008年1月CPI创出1997年以来的月度新高7.1%后，2月份CPI再