公司理财 (武汉大学 向正军)教材课程.ppt

（1）营运资本概念  净营运资本（Net Working Capital）：流动资本减流动负债。 总营运资本（Gross Working Capital）：公司的流动资产投资，在财务管理中，关注的是总营运资本（流动资产）的管理以及为维持这些流动资产而进行的融资活动的管理。 流动资产在企业资产构成中的重要性 流动负债是小公司以及一些增长迅速的公司的重要外部融资 最根本的是营运资本决策，对公司风险、收益和股价的影响 （2）营运资本管理的重要性 （3）获利能力和风险 良好的营运资本管理要求企业必须作出两类基本性决策。 流动资产的最佳投资水平； 为维持这一流动资产水平而进行的短期融资和长期融资的适当组合（mix）。 这两类决策都必须在获利能力与风险之间进行权衡 （trade-off）。 （4）营运资本管理要点 流动资本的最佳数量(Optimal amount)或水平(level）融资活动中两个最基本的原理： 获利能力与流动性呈反向变化关系（Profitability varies inversely with liquidity）; 获利能力与风险同向运动（Profitability moves together with risks）； 流动资产的最终水平取决于公司管理当局对待获利 能力与风险之间的权衡关系的态度。 （5）营运资本分类 永久性营运资本（permanent working capital）满足企业长期最低需求的那部分流动资产数量（水平） 临时性营运资本（Temporary work capital）随季节性需求而变化的流动资产数量（水平）。 2、现金及有价证券管理 持有现金的动机 加速现金回收 延迟现金支付 应维持的现金余额 有价证券投资管理 （1）持有现金的动机 交易性动机（Transactions motive） 投机性动机（Speculative motive） 谨慎性动机（Precautionary motive） 企业的一部分现金需求可以通过持有价证券——现金等价物来满足。 现金管理的目的：既维持安全而又方便的现金持有量， 又获取合理的短期性现金投资收入。 （2）加速现金回收 收款（ Collections) ＞ 提高准备和邮寄发票（invoice)的速度；加速从客户 （customers)企业的款项邮寄过程；缩短从收到款项 至它变为入账资金时间。 ＞ 收款浮账期间（Collection float)：从客户寄出与票 到它变为企业的可用现金之间的期间。尽量缩短收 款综期间是非常重要的。 ＞ 早寄发票(Earlier billing) ＞ 银行存款机制度（Lockbox system) 集中银行制（Concentration Banking):现金集中（Cash Concentration) （3）延迟现金支付 利用浮账量（Playing the Float)：准确估计净浮账量（Net float),即公司（或个人）的支票余额本上上显示的余额与银行账簿余额之间的差异，通常前者小于后者。 支付控制（Control of Disbursements):延迟现金流出。 ＞ 利用承付汇票（Payable through draft,PTO) ＞ 设立单独账户（Separate account)以延迟工资与股利 支付（Payroll and dividend disbursements)。 ＞ 零余额账户（Zero balance account , ZBA)。 ＞ 远程支付（Remote disbursement)和限额支付 （Controlled disbursing)。 （4）应维持的现金余额 现金的最优水平是以下两者中较大的：(1)当现金管理有效率时交易所需现金余额；(2)企业存款所在的商业银行要求的补偿性现金余额。 补偿性现金余额和费用（Compensating Balances and fees) 在一定程度上，最低现金余额水平的确定，取决于银行的补偿性余额要求。 （5）有价证券投资管理 有价证券组合(Marketable Securities Portfolio)：三个组成部分。 ＞ 备用现金部分（Ready cash segment. R$)在公司现 金账户中是以预防可能的周转不灵的最大可变现证 券余额。 ＞ 可控制现金部分（Controllable Cash