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第五讲 股利政策——理论与实践 （吴世农/厦门大学）Chapter 5 Dividend Policy: Theory Practices (WSN/XMU) （4）为什么要或为什么不支付股利？ 支付理由： — 有利于表明企业业绩良好； — 有利于支持和稳定股票价格； — 有利于吸引偏好现金股利的机构投资者； — 有利于提升股票价格，因为企业股票价格常常伴随着其宣布 增加或提高股利而上升，伴随其宣布降低或减少股利而下跌； — 有利于吸收消化剩余现金，减少引发经营管理者与股东之间 冲突的代理成本。 不支付理由： — 现金股利的纳税率比较高，与常规收入所得税率相同； — 支付现金股利减少企业内部筹资的能力，迫使企业放弃效益 高的投资项目或支付更高的外部筹资费用； — 股利支付具有依赖性，一旦发放，就难于变更。 第五讲 股利政策——理论与实践 （吴世农/厦门大学）Chapter 5 Dividend Policy: Theory Practices (WSN/XMU) （二）美国的企业股利政策的特点： 1、1962-98年美国发放股利的上市公司数量占所有上市公司的比例 第五讲 股利政策——理论与实践 （吴世农/厦门大学）Chapter 5 Dividend Policy: Theory Practices (WSN/XMU) 2、美国公司1929-1991年净利润和股利支付（亿美元） 年份 29 33 39 40 41 42 45 50 55 60 净利润 82 -21 40 59 67 83 90 170 251 268 股利 58 20 38 40 44 43 46 88 103 129 支付率% 70.7 nm 95 67.8 65.7 51.8 51.1 51.8 41.0 48.1 年份 65 70 75 80 81 82 83 84 85 86 净利润 504 417 839 1523 1454 1065 1304 1461 1278 1153 股利 191 225 296 547 636 669 715 790 833 913 支付率% 37.9 53.9 35.3 35.9 43.7 62.8 54.8 54.1 69.1 79.2 年份 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 净利润 1484 1805 1726 2187 2107 na na na na na 股利 982 1100 1240 1493 1465 na na na na na 支付率% 66