第四章讲 企业并购-2.ppt

第四节 目标公司价值评估;一、成本法;一、成本法;二、相对估价法;三种不同的相对估价法;二、相对估价法;概念：把企业未来特定期间内的预期收益还原为当前现值。 基本公式： 式中： CFt——目标企业第t年的实体现金流量； n—— 资产（企业）的寿命； TV ——目标企业的终值； Rt——第t年的折现率 ； D——企业目前的债务;三、收益现值法; 收购前B公司资产负债表;收购后B公司预测利润表;收购后A公司合并B公司前后预测利润表;B公司单独现金流量;B公司对于合并方现金流量;B公司对B公司股东而言的价值 (卖方价值）;B公司相对于A公司股东而言的价值 （买方价值）;被合并方价值与价格;选择恰当的收购形式;三、收益现值法; 四、期权估价法; 四、期权估价法; 第五节 企业并购融资分析;一、融资方式及评价;一、融资方式及评价;一、融资方式及评价;一、融资方式及评价;一、融资方式及评价;一、融资方式及评价;一、融资方式及评价;一、融资方式及评价;过桥贷款在中国的具体运用;一、融资方式及评价;二、 企业并购支付分析;跨国MA中各收购方法的构成比率;2003-2007我国海外并购支付方式;二、 企业并购支付分析;现金并购案例;二、 企业并购支付分析;换股并购案例;国美换股并购永乐;联想收购IBMPC业务;换股收购之“反向购买”（借壳上市）;反向购买案例;现金收购VS换股收购;现金收购;换股收购;换股收购;换股收购中的双赢分析;换股收购中的双赢分析;换股收购中的双赢分析;换股收购中的双赢分析;换股收购中的双赢分析;并购双方双赢的根本原因;现金收购VS换股收购;二、 企业并购支付分析;二、 企业并购支付分析; 案例-KKR 杠杆收购 RJR Nabisco----KKR和RJR Nabisco概况;----RJR Nabisco 的经营管理团队首先发出MBO收购要约;----KKR 于4天后宣布其LBO收购要约;---- KKR提出的收购后公司发展战略;收购资金的来源-垃圾债券; 第六节 反并购策略分析;一、前置防御策略 ;一、前置防御策略;一、前置防御策略;二、过程防御策略;（三）绿色橄榄 当目标公司被竞争对手收购时，目标公司可以通过???判，对收购者拥有的本公司股票以高于市场价格买回。 （四）焦土政策 出售目标公司最有吸引力、最有利可图的资产和部门，或者用大量现金或大举负债来购进一些垃圾资产，从而降低目标公司的吸引力，让收购者失去收购的兴趣 。“皇冠上的珍珠”;二、过程防御策略;案例:优酷土豆两级再生资本化