资产定价理论和实证问题(厦大 吴世农)知识讲稿教程文件.ppt

厦门大学管理学院博士研究生课程专题报告 市场均衡条件下的资产定价理论和模型 厦门大学吴世农 Asset Pricing Theories Models Under Market Equilibrium Wu Shinong Xiamen University 资本市场理论与分析方法 （吴世农/厦门大学） Capital Market：Theory Methodology (WSN/XMU) 一、资本市场理论的产生与发展 1、资本市场理论 从《投资学》的角度，解释资产价格或收益变动规律的理论； 从《经济学》的角度，解释资本市场如何确定资产均衡价格的理论。 （1）What：价格和收益的变动规律 （2）Why：哪些因素驱动价格和收益的变化 （3）How：资产价格或收益与影响因素之间的关系 2、资产定价——现代资本市场理论的核心 （1）资产定价的理论基础 （a）市场均衡理论 How Market Sets the Equilibrium Price on Individual Assets？ 资本市场理论与分析方法 （吴世农/厦门大学） Capital Market：Theory Methodology (WSN/XMU) （b）马克伟斯投资组合理论 E-V分析方法、有效疆界 （c）托宾的二资金分离定理（Two Fund Separation Theorem） 投资者只投资于二种资产：无风险资产和风险资产的市场组合。 （d）一价定律（ The Law of One Price） 在一个完备的市场上，不应存在无风险的套利机会。 （2）现代资本市场理论的形成——主要贡献者 (a) Harry Markowitz: Portfolio Selection, Journal of Finance, 1952. (b) James Tobin, “Liquidity Preference as Behavior toward Risk,” Review of Economics Studies, 1958. (c) Treynor. J, “Toward A Theory of the Market Value of Risk Assets,” Unpublished Paper, 1961. 资本市场理论与分析方法 （吴世农/厦门大学） Capital Market：Theory Methodology (WSN/XMU) (d) William Sharpe, “ A Simplified Model of Portfolio Analysis,” Management Science, 1963. (e) ——“Capital Assets Prices: A Theory of Market Equilibrium under Condition of Risk,” Journal of Finance, 1964. (f) John Lintner, “The Valuation of Risky Assets Selection of Risk Investment in Stock Portfolios Capital Budgeting”, Review of Economics Statistics, 1965. (g) Jan Mossin, “Equilibrium in Capital Market,” Econometrics, 1966. (h) Bachelier Louis(1870-1946), “Theory of Speculation,”巴黎大学数学 博士论文， 1900。 (I) Black Scholes, “The Pricing of Options and Corporate Liabilities,” Journal of Political Economy, 1973. 资本市场理论与分析方法 （吴世农/厦门大学） Capital Market：Theory Methodo