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关于规范非标准化债权投资的研究与思考 赵东（汉商律师事务所，上海 201204）摘要：为规范商业银行理财业务投资运作，中国银行业监督管理委员会对外发布了《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》，从非标准化债权资产的界定、理财产品与投资资产的对应、信息披露、规模控制、管理流程等不同角度，防范化解理财业务风险。该文件的出台对商业 银行、非银行金融机构及投资者产生了多方面影响，可能导致银行强弱的进一步分化，促进理财产 品的研发创新，以券商为主的非银行金融机构将长期受益。各银行、非银行金融机构及投资者应积 极寻求应对措施，充分利用新规的利好空间。关键词：商业银行；理财；非标准化债权资产中图分类号：F830.9文献标识码：A文章编号：1009 - 3109（2013）07-0039-08中国银行业监督管理委员会对外发布了《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通 知》（以下简称“8号文”），进一步规范商业 银行理财业务投资运作，防范化解理财业务风 险，促进相关业务规范健康发展。新规直指去年 以来，商业银行理财资金直接或通过非银行金融 机构、资产交易平台等间接投资于“非标准化债 权资产”业务迅速增长引发的巨大潜在风险。8 号文的出台，引发了投资者对银行理财产品的关 注与担忧。本文中，笔者尝试从法律的视角，对8号文的重点条款和可能产生的影响进行解析。工具、信贷类资产投资等。目前，我国交易债权性金融工具的公开市场，主要是银行间市场和沪 深证券交易所市场，通过上述市场上市交易的债 权资产属于“标准化债权资产”。除此之外，未 公开上市交易的债权资产都属于“非标准化债权 资产”。非标准化债权资产的收益率相对较高，但伴 随的风险也相对较大，同时由于缺乏公开上市交 易的资格，其流动性不强。近年来，商业银行理 财资金通过直接或间接方式投资非标准化债权资 产业务急剧扩张，但是与之相配套的流程管理和 风险管控水平却没能同步提高。商业银行在业务 开展过程中，普遍存在管理要求落实不严、投资 风险没有隔离等问题，因此引发了巨大的潜在 风险。8号文的出台主要就是为了规范这一类业 务。一、出台背景商业银行在发行理财产品后，需要将募集到的资金用于投资，从而获取理财收益。理财资金 的投资范围十分广泛，包括债券及各类货币市场收稿日期：2013-06-19作者简介：赵东，男，汉族，硕士，汉商律师事务所。39吉林金融研究 (三)强调充分的信息披露和投资的流程管理8号文第三条规定，商业银行应向理财产品 投资人充分披露投资非标准化债权资产情况，包 括融资客户和项目名称、剩余融资期限、到期收 益分配、交易结构等；理财产品存续期内，所投 资的非标准化债权资产发生变更或风险状况发生 实质性变化的，商业银行应于5日内向投资人披 露。这一规定通过进一步规范理财产品信息披 露，一方面使得银行理财产品的投资者能获得更 加清晰、透明的产品信息，有利于投资者根据自 身的投资经验和风险承受能力进行理财产品的选 择；另一方面，制约了银行目前普遍采用的通过 错配方式模糊理财产品投资方向的操作策略，对 未来银行创设理财产品将起到规范和限制作用， 从而降低银行理财业务的投资风险。8号文第四条规定，商业银行应比照自营贷 款管理流程，对非标准化债权资产投资进行投前 尽职调查、风险审查和投后风险管理，从管理流 程上控制风险。 众所周知，自营贷款属于银行 的核心主营业务之一，银行都会有一套高度完 整、严谨的自营贷款操作流程。8号文的上述要 求将促使银行对非标准化债权资产投资进行更为 严格的审核和管理，加上更为详尽的信息披露， 银行理财产品的“安全系数”将进一步提高，投 资者拿到的产品说明书将更加全面的反映出所投 资资产的真实情况。(四)“双红线”的规模管控8号文第五条规定，商业银行的理财资金投 资非标准化债权资产的余额，在任何时点均以理 财产品余额的35%与商业银行上一年度审计报告 披露总资产的4%之间孰低者为上限。这一规定 要求商业银行应当合理控制理财资金投资非标准 化债权资产的规模，以防止规模快速扩张引发系 统性风险和操作风险，从而保证理财资金的安 全。二、8号文重点条款的解读8号文共有十二条，自2013年3月25日印发之日起实施，其中，可能对商业银行、非银行金融 机构及投资者的经营、投资决策产生重要影响的 条款如下：(一)界定非标准化债权资产8号文第一条明确规定，“非标准化债权资 产”是指未在银行间市场及证券交易所市场交易 的债权性资产，包括但不限于信贷资产、信托贷 款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、 各类受（收）益权、带回购条款的股权性融资 等。这一定义把所有不在银行间市场及证券交 易所市场交易的债权性资产统称为非标准化债权 资产，具有较为广泛的内涵与外延，几乎囊括了 信托、券商、基金