核电设备行业研究报告.pdf

[table_main] 专题研究类模板_new 专题研究|2012 年3 月8 日 研究员：张洪道 执业证书编号：S0570510120030 [table_research] 核电设备的投资机会分析  025 zhanghongdao@ /1761 核电重启在即，龙头公司首先受益 相关研究 投资要点： [table_relate] 《装备升级与资产整合》 核电是我国能源战略必然选择。受能源需求持续上涨和碳排放下 2011-11-23 降承诺的双重压力，继续发展核电是我国能源战略的必然选择。要达 《 军 工 主 题 投 资 机 会 》 到2020 年非化石能源占一次能源15%的承诺，我们预计2015 年前新 2011-10-25 开工核电装机容量在3000 万千瓦以上，投资规模超过3900 亿元。目 《央企重组中的投资机会》 2010-06-22 前新核电规划已送往国务院，核电投资重启在即。 设备供应商是核电概念最佳投资标的。核电产业链可以分为核电 站建造、核燃料供应及相关、技术供应、设备供应和核电站开发运营 五个方面。核电设备占核电投资比重大，相关上市公司多、受益明显， 因此核电设备行业是投资核电概念的最佳选择。 AP1000 技术将在远期改变设备投资重点。由于非动能设计， AP1000 对辅助设备需求量减少，对性能要求提高。目前AP1000 技术 尚未完全吸收消化，核电重启后首先开工的将是 CPR1000 机组，而 AP1000 机组的开工高峰将在2014 年以后。 细分领域众多，产业链有望全面复苏。随着核电核电重启，核电 铸锻件、核岛常规岛主设备、核级阀门和核电空调同暖系统等细分行 业有望全面复苏。其中核电铸锻件未来四年年均需求有望达到 86 亿 元，占市场份额80%以上的中国一重受益明显。东方电气和上海电气 占主设备市场份额的75% ，未来四年行业下游需求旺盛，行业年均销 售额预计可达390 亿元。核电阀门和空调通暖系统下游需求有望倍增， 并且行业集中度很高，龙头企业发展步入加速通道。仪控系统和核级 锆材依托国核科技产业平台，全面推进AP1000 技术的吸收消化，自 仪股份和宝钛股份分别是仪控系统和核级锆材国产化的主导力量。 关注行业龙头，重视业绩弹性。重点关注核电业务总量最大的东 方电气和业绩弹性较大的南风股份。东方电气核电订单充裕，2012 、 2013 年迎来收入确认高峰，同时我们预计火电设备已经处于行业景气