2016年四季度投资策略光伏分布式电站潜力巨大大力拓展海外市场.docx

[Table_Message][Table_Title]电气设备电源设备四季度光伏策略报告：分布式电站潜力巨大，大力拓展海外市场[Table_Summary]报告摘要我们的投资逻辑分两个层次：第一个层次：国内增幅有限，630抢装潮过去，光伏上中下游各环节价格下降，2016年新增量创历史新高，2017年增幅有限或略低。2017年仍是分布式光伏和光伏扶贫是亮点。第二个层次是国内有限，国外放量（东方不亮、西方亮）。国内光伏行业政策趋紧，国外市场放量。印度市场空间广阔，太阳能资源十分丰富。目前装机量仅仅8.1GW，而2022年累计为100GW，增幅空间巨大。另外，非洲和东南亚市场不容忽视。同时，依然看好储能领域潜在机会。重点公司：光伏上中下游：隆基股份，拓日新能、林洋能源，彩虹精化，通威股份、东方日升，爱康科技和中来股份；关注旷达科技、太阳能（桐君阁），雅百特，中环股份。储能方面：南都电源，阳光电源，易事特，科华恒盛；关注雄韬股份，圣阳节能，双良节能。风险提示：宏观经济增速和前景不达预期；光伏行业政策有所改变；储能等领域的技术进步不达预期。走势对比able_IndustryList]子行业评级[Table_ReportInfo]目录一、光伏上半年行情回顾4（一）抢装潮带动行业发展，中报业绩抢眼4（二）“630“后产品价格急剧下跌，制造厂商利润缩减6二、四季度光伏市场展望8（一）国内装机有限，国外逐步放量8（二）分布式光伏发展潜力巨大10（三）光伏扶贫11（四）储能—基于全生命周期的考量14三、重点公司21四、总结21五、风险提示22图表目录图表1：我国硅片产量4图表2：我国电池片产量4图表3：我国新增装机（季度）5图表4：我国2016年新增装机分类占比5图表5：2016年上半年主要光伏企业组件出货量6图表6：2016年上半年光伏上市公司营业收入排名6图表7：2016年上半年光伏上市公司净利润排名6图表8：多晶硅料价格趋势7图表9：硅片价格趋势7图表10：电池价格趋势7图表11：组件价格趋势7图表12：印度太阳能GHI9图表13：印度太阳能DNI9图表14：非洲太阳能GHI9图表15：非洲太阳能DNI9图表16：全球太阳能GHI10图表17：全球太阳能DNI10图表18：“十三五”期间光伏装机预测11图表19：2016年光伏扶贫政策汇总（不完全统计）11图表20：全球电化学储能项目累计装机规模16图表21：中国电化学储能项目累计装机规模16图表22：全球储能装机预测16图表23：全球各类储能规模预测17图表24：电化学储能将呈现星星之火可以燎原之势17图表25：储能在整个电力价值链中的作用18图表26：各储能技术的前期投资成本范围19图表27：推荐公司盈利预测与投资评级22光伏上半年行情回顾（一）抢装潮带动行业发展，中报业绩抢眼2016年上半年，国内的光伏行业欣欣向荣，由于电价调整政策引起的630抢装潮促使行业飞速发展，光伏产业链各环节都实现较大幅度的增长。在多晶硅料环节，我国多晶硅生产规模持续扩大，产量约为9.5万吨，进口量约为6万吨，进口替代明显。同时，由于下游需求旺盛，大多数多晶硅企业满产，甚至出现供不应求的现象，导致价格快速上升。在硅片环节，2016年上半年我国硅片产量约68亿片，折合约30GW，已完成2015年全年的75%，占全球硅片产量的约83.3%。价格方面，单晶硅片价格稳定，维持在0.9美元/片左右，而多晶硅片的价格有明显的下降趋势，多晶硅片的厂商利润被压缩。在电池片环节，我国2016年上半年电池片产量约25GW，完成了2015年全年的61%，同比有一定幅度的增长。价格方面，与硅片情况一样，单晶硅电池片价格呈稳定态势，维持在1.6美元/片左右，而多晶硅电池片价格在进入第二季度后急剧下跌。图表1：我国硅片产量图表2：我国电池片产量资料来源：China power，太平洋证券整理资料来源：China power，太平洋证券整理在组件环节，2016年上半年产量约为27GW，完成了2015年全年的60%，同比也有一定幅度的增长，价格方面，从年初开始就缓慢下降，在接近630时有加速下降的趋势。在新增装机方面，2016年上半年的新增装机超过20GW，光伏投资的方向也从制造环节向应用环节转移，很多传统行业的企业力求转型和创新，都参与到光伏市场。上半年的装机从类别上看还是以地面电站为主，分布式电站为辅，与此同时，涌现出多种“光伏+”的产业形态，例如光伏扶贫，渔光互补、农光互补、风光互补等。图表3：我国新增装机（季度）图表4：我国2016年新增装机分类占比资料来源：China power，太平洋证券整理资料来源：China power，太平洋证券整理从公司层面来看，各大光伏企业2016年上半年基本实现业绩的超额增长，十分抢眼，综合来说呈现